朱玥核心观点
　　公司发布2023年三季报，前三季度公司营收56.5亿元，同比+93.8%；归母净利润8.9亿元，同比+224.5%；扣非后归母净利润8.9亿元，同比+235.3%。Q3单季度来看，公司营收18.4亿元，同比25.5%，环比-12.4%；归母净利润1.5亿元，同比-31.0%，环比-62.4%；扣非后归母净利润1.4亿元，同比-34.2%，环比-65.3%。受欧洲库存及放假等因素影响，公司储能逆变器出货环比下降，预计Q4有所改善；盈利能力继续维持较高水平。
　　事件
　　公司发布2023年三季报，前三季度公司营收56.5亿元，同比+93.8%；归母净利润8.9亿元，同比+224.5%；扣非后归母净利润8.9亿元，同比+235.3%。
　　Q3单季度来看，公司营收18.4亿元，同比25.5%，环比-12.4%；归母净利润1.5亿元，同比-31.0%，环比-62.4%；扣非后归母净利润1.4亿元，同比-34.2%，环比-65.3%。
　　简评
　　盈利能力：
　　单Q3来看，公司毛利率31.2%，同比-1.6pct，环比-1.5pct；净利率8.8%，同比-6.0pct，环比-10.5pct。净利率环比大幅下降的主要原因是研发费用率和财务费用率环比大幅提升，分别为6.91%、1.21%，环比+1.4、+6.7pct，主要是汇率高位企稳，汇兑收益大幅减少。
　　业绩拆分：
　　1、储能逆变器：出货2.6万台，环比-54%；确收3亿元，环比46%，预计毛利率环平。主要受欧洲三季度休假、以及渠道商高库存影响，9月起德语区需求快速恢复，我们预计德国、奥地利补贴政策落地后将刺激终端需求，德语区库存处于逐步去化过程中。德语区等核心国需求功率段逐步提升，叠加工商储、大储等出货增加，预计Q3单台功率10kW+，单瓦价格1元/W环比持平。
　　2、并网逆变器：出货11.82万台，环比-21%；确收7.4亿元，环比-18%，预计毛利率环平。受益于工商业、地面电站出货提升，功率段32kW，环比提升28%，单瓦价格有所降低。
　　3、储能电池：单Q3确收3亿，出货57MWh。
　　盈利预测与建议：我们预计公司2023-2025年业绩为11.7、14.8、18.0亿元，对应估值分别为23.9、18.8、15.4X，维持“买入”评级
　　风险分析
　　1、光储行业景气度不及预期风险：太阳能光伏和储能行业与宏观经济形势、国家产业政策相关性较高，如果未来主要市场的经济或产业政策发生重大变化，光伏装机不及预期，在一定程度上将会影响行业的发展和公司的营业收入及利润增速；
　　2、元器件成本持续上涨风险：IGBT供应可能持续紧张，原材料的短缺将推升下游逆变器成本，从而制约逆变器的出货节奏。
　　3、行业竞争加剧风险：储能发展前景良好，其他龙头凭借渠道优势纷纷入局，现有企业产能持续扩张，行业竞争随之加剧，公司经营业绩可能受到影响。
　　4、人民币汇率波动风险：受外币对人民币汇率提升影响，2023年人民币汇率波动具有较大的不确定性，可能影响公司营收和盈利能力。