2023年前三季度，公司实现营业收入263.08亿元，同比增长17.38%；归母净利润10.31亿元，同比增长6.46%；扣非归母净利润8.49亿元，同比增长32.77%；基本每股收益0.39元/股，同比增长8.33%。2023前三季度完成全年营收目标的62.24%，完成率同比提升3.92 pct。
　　三季度扣非归母净利润同比大幅增长。分季度看，2023Q3公司实现营收85.33亿元，同比增长12.18%，环比减少26.6%；归母净利润3.06亿元，同比减少3.53%，环比减少52.03%；扣非归母净利润2.97亿元，同比增长79.05%，主要是毛利增加及计提的资产减值损失减少，环比减少48.98%。
　　三季度毛利率同比及环比增加。2023年前三季度，公司毛利率12.10%，同比增加0.37pct；净利率3.92%，同比减少0.40pct；加权平均净资产收益率2.65%，同比增加0.10pct。第三季度，公司毛利率12.51%，同比增加0.68pct，环比增加0.65pct；净利率3.58%，同比减少0.58pct，环比减少1.90pct。
　　2023年前三季度，公司期间费用合计19.94亿元，同比增长22.22%，与总营收之比为7.58%，比率同比增加0.30pct。其中，销售费用3.70亿元，同比增长12.23%，销售费用与总营收之比为1.41%，比率同比减少0.06pct；管理费用10.88亿元，同比增长5.82%，管理费用与总营收之比为4.14%，比率同比减少0.45pct；财务费用1.33亿元，同比增加2.19亿元，财务费用与总营收之比为0.50%，比率同比增加0.89pct；研发费用4.03亿元，同比增长12.00%，研发费用与总营收之比为1.53%，比率同比减少0.07pct。
　　前三季度经营活动产生的现金流净额同比增加，母公司营收高增长。2023年前三季度，公司经营活动产生的现金流量净额-133.86亿元，同比增加24.50亿元，主要是收到的客户预付款及销售回款增加。前三季度，母公司实现营业收入84.14亿元，同比增长47.65%；净利润4.92亿元，同比增长22.22%。
　　金融资产价值减少导致损失，税金与附加同比增加。2023前三季度，公司公允价值变动收益为损失1.11亿元，同比增加损失1.14亿元，其中第三季度公允价值变动收益为损失0.36亿元，同比增加损失0.37亿元，主要是公司持有的贵州银行股权价值受市场波动影响。若简单剔除公允价值变动收益影响，同口径下公司三季度归母净利润同比增长8.18%，前三季度归母净利润同比增长18.29%。2023前三季度，公司税金及附加2.03亿元，同比增长133.43%。
　　我们依据最新财报调整盈利预测，预计公司2023-2025年归母净利润分别为14.97/18.52/21.99亿元，EPS分别为0.56/0.69/0.82元，对应11月7日收盘价PE为63.8/51.6/43.4倍，维持“增持”评级。
　　风险提示：1）工艺成熟度或质量差错影响盈利水平或批产进度；2）产能瓶颈影响需求释放。