事项：
　　中基协发布2023年三季度公募基金保有量。
　　评论：
　　三季度基金市场总体仍在修复当中，市场行情回落，估算基民股混基及债基净申购。23Q3全市场股混基规模合计7.1万亿元（同比-3.7%），债券型基金4.9万亿元（同比+2.9%），非货基规模16.1万亿元（同比-0.7%）。参考市场行情变化，推测三季度股混基基民净申购1329亿元，债基净申购1147亿元，货基净赎回1463亿元。
　　ETF带动券商股混基代销保有量增长。券商股混基代销保有1.38万亿元（环比+4.9%），市占率20%（环比+1.6pct），三类代销机构中唯一实现正增长的机构。主要受益于ETF基金规模增长：7月ETF规模增长1357亿，8月+758亿元，9月-118亿元，10月-348亿元。
　　ETF规模增长的主要原因可能是活跃资本市场政策带来市场信心。7月24日政治局会议提出“活跃资本市场”，之前7日ETF规模增长359亿元，7月24日后7日规模增长941亿元。政策利好提振投资者信心。参考ETF对应指数波动情况测算申赎规模，7月净申购612亿元；8月+1700亿元；9月+557亿元；10月-152亿元，10月出现一定程度的净赎回。分券商来看：华宝证券股混基金代销保有量153亿元（环比+36.6%），财通证券78亿元（环比+23.8%），东方财富423亿元（环比+14.3%），增速位居行业前列。
　　银行：杭银、邮储非货基保有量增长明显。银行类代销机构股混基保有量2.5万亿元（环比-8.8%），市占率36%（环比-2.0pct）；非货基保有量3.8万亿元（环比-2.3%），市占率23.7%（环比-0.4pct）。增速上，杭州银行非货基保有量538亿元（环比+25.7%），邮储银行1088亿元（环比+19.2%），兴业银行3197亿元（环比+9.4%。）
　　独立代销机构：保有量环比有所下行。股混基代销保有量1.4万亿元（环比-7.3%），市占率20%（环比-0.8pct）；非货基3.0万亿元（环比-2.6%），市占率18.4%（环比-0.3pct）。增速上，万得基金股混基代销保有43亿元（环比+22.9%），腾安基金821亿元（环比-6.6%）。
　　投资建议：市场景气度有所回落，但在活跃资本市场预期下，ETF规模实现明显增长，这有望成为券商股混基规模新增的抓手。不过，10月ETF出现一定净赎回，ETF是否迎来长期增长的业务拐点尚待观察。券商方面，持续把握财富管理大趋势，我们推荐顺序为：方正证券、中信证券、中金公司（H）、华泰证券、国联证券、招商证券、国泰君安；建议关注：中国银河、第一创业、申万宏源、海通证券。
　　风险提示：市场交易量回落；风险偏好下降；资本市场创新不及预期；实体经济复苏不及预期。