行情回顾：上周A股医药生物指数上涨1.67%，跑赢沪深300指数1.06pp，跑输创业板综指0.28pp，在31个子行业中排名第5，表现较好。港股恒生医疗健康指数上周收涨4.57%，跑赢恒生国企指数3.34pp。
　　上市公司研发进度跟踪：上两周，百济神州的注射用BGB-A3055、舒泰神的STSA-1001注射液的临床申请新进承办；恒瑞医药的HRS-1167片以及HRS-3738片的IND申请新进承办。上两周，康诺亚的CM310重组人源化单克隆抗体注射液正在进行三期临床；诺诚健华的ICP-723片正在进行二期临床；恒瑞医药的SHR-2005注射液、百利天恒的BL-M07D1注射液正在进行一期临床。
　　本周观点：美联储加息预期缓和，有望推动创新药进入估值上升通道。
　　美联储加息预期缓和有望推动创新药进入估值上升通道，医疗反腐重塑商业逻辑，政策环境稳步改善，高临床价值创新药未来将得到更好的商业环境。同时市场情绪有望触底回升，创新药蕴含潜在超额收益。推荐恒瑞医药、信达生物、康诺亚-B(H)、荣昌生物（A+H），建议关注百济神州（A+H）、君实生物（A+H）、康方生物（H）、百利天恒-U、和黄医药（H）、贝达药业、神州细胞-U、再鼎医药（H）、科伦博泰生物-B（H）等。创新药板块二级市场估值上升，有望带动对上游产业链订单预期的改善，CXO领域推荐药明康德（A+H）、康龙化成、泰格医药、凯莱英和药明生物（H）等。
　　2024年年度投资策略：重塑价值导向，医药新周期开启。
　　我们强调创新驱动、国产替代、品牌龙头是未来的医药投资主线，重点推荐恒瑞医药、京新药业、药明康德（A+H）、凯莱英、鱼跃医疗、九强生物、迈瑞医疗、太极集团、康缘药业、益丰药房。
　　风险分析：控费政策超预期、研发失败风险、政策支持不及预期、板块估值下挫风险。