免税：2023年10月27日,路易威登三亚国际免税城二期店正式揭幕,关注中免海南业务中国际顶奢品牌布局突破。前三季度中国中免累计实现营业收入508.37亿元，同比增长29.14%；实现归母净利润52.061亿元，同比增长12.49%。
　　酒店：锦江三季度实现营收41.56亿元，同比增长33.63%，实现归母净利润4.52亿元，同比增长169.28%。业绩符合预期，卢浮转盈。三季度公司控费有力，管理费用率持续优化。酒店板块此前回调较多，估值处于相对低位，后续激励制度落地等催化或带来布局机会。建议关注具备运营改善和组织变革等内生动能的标的。
　　人资外服：前三季度，全国城镇调查失业率平均值为5.3%。9月份，全国城镇调查失业率为5.0%，连续2个月下降。科锐三季报数据显示，灵活用工持续增长，招聘业务Q3降幅收窄。8月后经济数据改善，用工需求环比恢复，各部门将继续落实好稳就业各项政策举措，扩大就业容量。建议关注板块内具备资金、平台、渠道优势的头部企业。
　　医美化妆品：1）美妆：天猫双十一国货品牌增势强劲，Q4旺季建议关注核心品牌双11数据。2023年双十一阶段，珀莱雅主品牌珀莱雅荣登天猫、抖音等多平台美妆类目成交金额第一。经初步核算，主品牌珀莱雅天猫旗舰店GMV为18亿元左右，同比增长40%左右；抖音平台GMV为4.7亿元左右，同比增长200%左右。2）医美：年底促销季有望拉动终端消费，监管合规化持续促进行业长期有序发展。韩国肉毒厂商Medytox宣布新品Newlux计划进入中国市场，目前正与多家外企商谈。
　　零售：9月社零超预期且增速连续两月环比回升，考虑到1）前三季度就业形势总体改善且居民人均可支配收入保持稳定增长态势，为未来消费可持续恢复和增长打下基础；2）今年相关部门出台了一系列促进消费的政策举措，效果有望逐步显现；3）去年四季度受疫情影响社零基数较低，今年四季度社零增速有望持续修复。大促火热进行中，消费旺季有望带动零售进一步回暖。
　　风险提示：出行复苏不及预期；居民消费意愿降低；行业竞争加剧。