核心观点：
　　院内诊疗冲高回落，医疗服务板块业绩增速放缓。上半年1-3月我国院内诊疗人数逐月恢复，3月到达高点，4、5月持续回落。各地区院内诊疗情况不一，如天津二三季度诊疗人数波动趋于平稳，重庆出院人数有所回落。今年以来高级医院还呈现“虹吸效应”，院内患者向公立和高级医院转移，我们推测主要与疫后核心医疗需求集中释放。业绩方面，2023年Q3医疗服务板块增速有所放缓，调整后的医疗服务上市公司Q1-3合计实现营收360.64亿元，同比+21.71%；扣非净利润37.20亿元，同比+88.15%。Q3单季营收131.04亿元，同比+10.14%，环比+11.23%；扣非净利润17.16亿元，同比+17.82%，环比+34.46%。
　　民营医院板块：业绩增长整体放缓。（1）眼科：5家上市公司Q1-3营收230.87亿元，同比+25.8%；扣非净利润40.06亿元。Q3营收82.96亿元，同比+19.1%，环比+8.2%；扣非净利润16.58亿元，同比+23.2%，环比+24.6%。推测Q3增速下滑原因为去年同期基数较高，同时消费类业务受制于宏观经济环境增长乏力。（2）口腔：通策医疗Q1-3营收21.85亿元，同比+2.12%；扣非净利润4.97亿元，同比-0.09%。Q3营收8.22亿元，同比+0.11%；扣非净利润2.04亿元，同比-3.37%。受宏观经济环境影响正畸等业务承压。种植牙放量趋势初显，Q1-3种植颗数同比+46%，Q3同比+58%。（3）综合医院：5家上市公司Q1-3营收91.85亿元，同比+25.4%；扣非净利润-2.14亿元，同比大幅减亏。Q3营收31.76亿元，同比+13.9%，环比+3.7%；扣非净利润-1.04亿元，同比减亏约1亿元。
　　其他板块：ICL常规业务增长放缓，科研板块持续承压。（1）ICL：金域医学Q1-3常规业务收入为58.91亿元，同比增加16.65%；迪安诊断为40.80亿元，同比+17.07%。两家公司Q3增速均有所下滑。此外两家公司Q3信用减值环比下降，新冠回款进度良好；（2）科研服务：诺禾致源Q1-3营收14.29亿元，同比+4.71%；扣非净利润1.04亿元，同比-0.27%。Q3营收4.99亿元，同比-3.10%；扣非净利润4569万元，同比-20.45%。推测业绩下滑主要原因为测序平台换代。
　　投资建议。医疗服务行业上半年处于疫后复苏轨道中，三季度增速有所放缓，未来会逐步回归正常水平。随着我国人口老龄化程度的不断加深，医疗服务需求会在未来持续扩大。医师多点执业以及支付端多元体系推进有望催化医疗服务板块发展。建议重点关注专科医疗服务龙头企业，重点推荐：爱尔眼科、海吉亚医疗、金域医学、华厦眼科、普瑞眼科、诺禾致源、固生堂、通策医疗、锦欣生殖。
　　风险提示。行业政策变化、市场竞争加剧、新冠疫情发展不确定性。