投资要点
　　事件：
　　（1）公司发布2023年三季度报，公司2023年前三个季度实现营业收入53.50亿元，同比-5.56%；归母净利润8.22亿元，同比+11.63%；扣非归母净利润8.01亿元，同比+6.30%。2023年前三个季度毛利率达26.22%，同比+2.61pcts；净利率15.36%，同比+2.36pcts。2023年Q3公司实现营业收入16.61亿元，同比-7.97%；归母净利润2.05亿元，同比-4.09%；扣非归母净利润1.95亿元，同比-13.10%。2023年Q3单季度毛利率20.89%，同比-2.61pcts；净利率12.36%，同比+0.50pcts。（2）公司发布公告，中标三峡阳江青洲六海上风电场项目EPC总承包工程66kV集电线路海缆采购及敷设、330kV海缆穿越岸线非开挖定向钻土建施工（I标段、II标段）项目，中标金额53,495.5355万元。
　　点评：
　　公司前三季度陆缆交付有所下滑，受下游行业开工影响，海工业绩不及预期。2023年Q1-Q3：海缆系统收入分别为5.6/11.0/6.3亿元，同比增速分别为-24.4%/53.6%/34.1%，陆缆系统收入分别为7.8/10.4/9.1亿元，同比增速分别为-2.1%/-15.0%/-14.7%，海洋工程收入分别为0.9/1.1/1.2亿元，同比增速分别为-65.3%/0.9%/-53.7%。
　　公司在手订单充裕。公司加快国际、国内市场双向开拓，订单结构持续优化，高压产品和定制化脐带缆占比逐步提升，截至2023年三季度末，公司在手订单约71亿元，其中海缆系统36.05亿元（220kV及以上海缆约占55%，脐带缆约占30%），陆缆系统24.84亿元，海洋工程10.11亿元。公司持续斩获优质订单，公司新中标广东阳江青洲六66kv集电缆5.35亿元，结合此前中标该项目13.81亿元两回330kV光电复合海缆及三个送出回路的敷设施工，公司海缆业务优势明显，随着广东等省海风开工复苏，公司业绩将持续释放。
　　盈利预测与投资建议：我们根据三季报，调整盈利预测，预计2023-2025年归母净利润分别为10.35/15.87/21.04亿元，同比增长22.9%/53.3%/32.5%，对应2023年11月3日收盘价PE分别为30.5/19.9/15.0倍，维持“买入”评级。
　　风险提示：海上风电装机量不及预期；原材料价格大幅波动；行业竞争加剧。