行业整体策略：重视价格底部机会，海风边际向上
　　短期海风逻辑较顺（景气度向上+格局好+长期国内外共振向上）。光伏产业周期将领先于电动车产业链见底，未来半年有望迎来历史性机会；电动车重视中下游格局好环节的增量机会。智能化、光储平价是下一轮新能源向上周期的核心。
　　新能源汽车产业链核心观点：
　　1）锂电产业链三季报分析：降价、去库存，处于阶段性低谷。行业整体营收同比增速低于新能源汽车销量增速，并出现增收不增利：行业整体Q3营收同比+9%、环比+4.7%；营收增速低于新能源汽车销量增速（同比+21%、环比+17%）；行业整体Q3净利润同比37%，环比-19%。从库存看，行业整体存货同比+3%，环比-0.5%，Q3行业仍处于去库存的阶段。
　　2）三季度分环节看，电池、结构件盈利能力相对稳定。从净利润看，结构件环节同比+10%；电池环节毛利率同比提升。总体与这两个环节格局好有关系。展望Q4，去库存有望逐步结束，各环节盈利有望企稳。
　　3）重视龙头公司的逆周期扩展。宁德时代贵州30GWh动力及储能一期项目投产；比亚迪10月销量首破30万辆，动力及储能电池装机约15.3GWh。
　　光伏产业链核心观点：
　　1）重视价格加速见底的机会。短期库存、供需因素影响下，光伏产业链报价加速下行。过去一周多晶硅致密料下降幅度较大（二线厂价格更低）；国家能源10GW组件年框开标，最低0.945元/瓦（P/N价差基本维持在5分/瓦左右）。后续随着库存情况逐步好转、报价逐步逼近成本线，降幅有望趋缓。
　　2）重视新技术的突破：晶硅-钙钛矿叠层电池效率达33.9%（隆基绿能自主研发）。
　　风电产业链核心观点：
　　继续低谷期布局海风、海外，短期零部件逻辑更好。
　　1）国信大丰850MW项目发布多项招标（勘测设计、工程前期工作等），江苏海风进一步向前推进。
　　2）上海深远海海风通航安全分析招标，深远海海上风电积极推进
　　周观点：
　　（一）新能源汽车：锂电产业链发布三季报，行业整体盈利承压，Q4有望修复
　　锂电产业链上市公司发布三季报，受锂电池及材料价格调整影响，行业整体营收同比增速低于新能源汽车销量增速，并出现增收不增利。从营收看，行业整体Q3营收同比+9%、环比+4.7%。营收增速低于新能源汽车销量增速（同比+21%、环比+17%）。从净利润看，行业整体Q3净利润同比-37%，环比-19%，出现增收不增利的情况。从库存看，行业整体存货同比+3%，环比-0.5%，Q3行业仍处于去库存的阶段。从现金流看，行业经营活动产生的现金流量净额同比15%、环比-37%，现金流情况边际承压。从盈利水平看，行业净利率同比-5pct、环比-2pct，盈利能力边际承压。
　　分环节看，电池、结构件盈利能力相对稳定，铝箔、正极、导电剂、负极等环节盈利环比修复：1）营收：铜箔、电动车、导电剂、结构件、电解液环节同比超过行业，铜箔、结构件、隔膜、正极、导电剂、电解液、电池环比超过行业；2）净利润：结构件环节同比+10%，其余环节均同比下降，铝箔、导电剂、正极、隔膜、结构件净利润环比提升；3）存货：铜箔、碳酸锂、电动车、隔膜、导电剂、负极等环节存货同比提升，铜箔、隔膜、电池、电动车、电解液等环节存货环比提升；4）现金流：隔膜、结构件、电池、导电剂、铝箔同比提升，隔膜、导电剂、碳酸锂、电池环比提升；5）盈利水平：电池环节毛利率同比提升，铝箔、正极、导电剂、负极、电动车、电池环节毛利率环比提升，所有环节净利率均同比下降；导电剂、铝箔、正极环节净利率环比提升。展望Q4，我们认为在下游需求提升下碳酸锂价格有望企稳，同时行业去库存基本结束、开工率提升，各环节盈利有望修复。
　　短期看反弹，中长期看大机会逐步来临：
　　1）核心成长：引领技术升级或降本、出海领先的一体化龙头，特斯拉、宁德时代、亿纬锂能、比亚迪、华友钴业、天赐材料、璞泰来、恩捷股份、科达利、天齐、赣锋、华为等引领智能化升级产业链等。
　　2）新技术：快充（宁德时代、中科电气、信德新材、天赐材料、德方纳米等）、复合电池箔（宝明科技、英联股份、璞泰来、铜峰电子等）、大圆柱（宁德时代、亿纬锂能、科达利等)、磷酸锰铁锂（德方纳米、湖南裕能等）、钠电池（圣泉集团、元力股份等）。
　　3）新市场：储能、出海等：鹏辉能源、鼎胜新材、盛弘股份等。
　　（二）光伏：产业链报价持续下行，技术进步加速行业发展
　　光伏行业本周我们的观点如下：
　　产业链报价持续下行，技术进步加速行业发展短期库存、供需因素影响下，产业链报价加速下行。本周多晶硅价格环比下降，硅片价格环比下降，电池片价格环比下降，组件价格环比下降。在上游库存影响+短期供给加速释放影响下，产业链报价加速下行，随着库存情况逐步好转、报价逐步逼近成本线，降幅有望趋缓。
　　技术进步加速行业发展，晶硅-钙钛矿叠层电池效率达33.9%。据美国国家可再生能源实验室（NREL）最新认证报告显示，隆基绿能自主研发的