本文我们将回顾3季度“固收+”基金产品的业绩表现，通过筛选出进攻型与防守型“固收+”基金，分析高收益及低回撤的产品特性。在此基础上进一步整合出攻守兼备的绩优“固收+”基金。在对比绩优“固收+”基金经理的框架及投资策略基础上，挖掘产品业绩突出根源。
　　3季度“固收+”市场回顾：存量规模方面，3季度“固收+”基金合计规模12563.7亿元，相比2季度末规模下降4.8%。其中偏债混合型“固收+”基金规模萎缩最为明显。收益率方面，“固收+”基金3季度累计收益率为-0.8%，受权益市场回落拖累，较2季度的-0.2%有所下降。最大回撤方面，3季度最大回撤为-2.2%。风险收益负值扩大，3季度“固收+”基金产品整体夏普比率为-1.4。超额收益转负。Alpha由2季度的3.2%降至-1.0%，这反映随着股票及转债市场震荡回落，“固收+”产品整体获取超额收益的能力下降。
　　“固收+”基金分类特征：进取型基金规模和单产品平均规模最大，3季度环比上，三类产品规模占比变动不大。稳健型产品收益最优且回撤最小，3季度累计收益率、最大回撤分别为-0.3%、-1.1%。风险收益上差异不大，稳健型、平衡型、进取型分别为-1.0%、-1.0%、-1.1%。夏普比率方面，进取型最高，为-1.3。
　　进攻型“固收+”基金绩效分析与特征提取：（1）3季度权益市场以及转债市场行情回落，“固收+”基金在权益资产比例方面有所分化，其中稳健型产品权益仓位上调1.8个百分点，进攻型产品权益仓位下调1.7个百分点，其中收益率较高的组1权益仓位3季度环比明显提升（2）行业集中度方面，数据显示平均收益率越高的组，行业集中度越高（3）本季度，规模、产品成立年限特征与产品收益率几乎不相关。
　　防守型“固收+”基金绩效分析与特征提取：（1）整体来看，2022年以来的防守型“固收+”基金权益仓位明显偏低，且3季度差值还有所扩大。（2）防守型基金产品行业集中度低于进取型产品，两类产品前五大重仓行业占比分别为47.4%、48.8%，与以往季度防守型显著重仓传统周期行业不同，3季度有分散行业的特征体现。（3）防守型“固收+”基金产品组合久期常偏低，但最近2个季度环比上提，反映其对债券加久期关注度有所上升。
　　攻守兼备的“固收+”基金案例与框架体系：我们根据上述两类方法筛选后的基金产品找出多次出现的基金经理作为攻守兼备的“固收+”基金的典型案例。我们筛选了4个绩优“固收+”基金案例，包括：安信基金张翼飞的远离信用风险，躲避权益泡沫，重转债定价的低风险策略、景顺长城基金李怡文的多市场分散策略、易方达基金杨康的全天候、多资产、多策略和汇丰晋信基金蔡若林的风险优先策略。最后汇总这些基金经理的投资理念、资产配置、债券配置、权益配置、回撤管理等框架体系与核心策略，以期为投资者提供参考
　　风险提示
　　国内经济复苏不及预期风险、国内政策落实不及预期风险、样本量不完全风险。
　　报告结论基于历史价格信息和统计规律，但二级市场受各种即时性政策影响易出现统计规律之外的走势，所以报告结论有可能无法正确预测市场发展，报告阅读者需审慎参考报告结论。基金历史收益不代表未来业绩表现，文中观点仅供参考，不构成投资建议。