◆供应：三季度主要矿业公司产量同比增长，但全年产量预期下调，铜精矿加工费高位回落。11月国内精炼铜产量预计维持高位。
　　◆需求：10月中国精炼铜表观消费增速提升，11月需求或有所下滑。10月海外制造业PMI延续分化，需求仍偏弱。
　　◆进出口：10月中国精炼铜进口窗口维持开启，保税区溢价走高，进口补充有望增加。
　　◆库存：10月中国境内铜库存延续去化，海外交易所库存先增后减。11月全球显性库存有增加倾向。
　　◆总结：进入11月，中国铜下游需求或仍有韧性，但在国内产量维持高位、废铜供应紧张边际缓解的背景下，预计供需关系边际宽松。海外现货市场延续弱势，不过供应干扰存在使得累库压力偏小。宏观层面，国内中央金融工作会议召开后预计政策面延续偏暖，叠加财政发力，总体情绪面较为积极；海外经济数据走弱使得市场对于美联储暂停加息的预期上升，情绪面有所回暖，但高利率环境下海外风险资产的反弹预计较难持续。本月宏观情绪改善利多铜价，不过上方空间或相对有限。沪铜主力运行区间参考：66000-69000元/吨；伦铜3M运行区间参考：7900-8400美元/吨。操作建议：观望或冲高后短空。