事件描述
　　三七互娱披露23Q3业绩，公司23Q3实现营收42.82亿（同比+19.42%，环比+7.17%），归母净利润9.66亿（同比+72.06%），扣非净利润9.62亿（同比+69.64%）。
　　事件评论
　　预计存量产品流水稳定，《凡人修仙传》《寻道大千》等新品推动收入同环比提升
　　1）《凡人修仙传》5月24日上线后表现稳健，预计Q3仍贡献稳定流水及收入。此外预计《斗罗大陆：魂师对决》等其他存量产品预计维持相对稳定或小幅自然下滑；2）小程序游戏在Q3维持高热度，《寻道大千》作为头部小游戏产品，目前仍稳居微信小游戏畅销榜Top1，为Q3带来增量流水；3）海外重点产品长线表现突出，截至9月《Puzzles & Survival》累计流水已达90亿，预计Q3月均流水维持在3亿左右。根据data.ai，Q3公司位居中国游戏厂商出海收入Top3~4。
　　买量推广有所优化、销售费用率下降带动盈利能力提升
　　1）5月新上线的《凡人修仙传》《最后的原始人》等产品集中上线造成Q2高销售费用挤压公司业绩，我们预计上述产品Q3投放优化明显；根据DataEye，《寻道大千》8-9月位居微信小游戏买量消耗榜第2，预计该产品整体投放回收情况较好。公司Q3销售费用20.8亿（同比+12.8%，环比-11.9%），销售费用率为48.6%（同比-2.9pct，环比-10.5pct）；2）或由于公司聚焦战略重点方向推动人员优化及结构调整，公司Q3研发费用同比-22%/环比-2%至1.9亿；3）23H1非经常性公允价值变动损益/投资收益为公司带来7000万以上的非经收益，Q3或由于市场公允价值变动影响，该部分亏损超600万。
　　小程序游戏强势表现及丰富新游储备或持续贡献成长增量
　　1）公司顺应行业发展变化，持续开拓小游戏渠道并实现领先布局，《寻道大千》上线至今持续表现强势，《叫我大掌柜》等亦维持突出表现；2）新产品出海取得较好表现，8月底《寻道大千》繁体手游版本《小妖问道》登陆港台，跟据七麦数据，其最高位列中国香港地区游戏畅销榜TOP6和中国台湾地区畅销榜TOP3，该产品亦于10月上线日韩地区；3）公司游戏储备丰富，《扶摇一梦》《龙与爱丽丝》《空之勇者》《失落之门：序章》等重点自研产品及多款代理产品已获批版号，未来季度有望陆续上线，其中根据App Store,《扶摇一梦》预计11月上线。我们认为公司后续产品质量较高，丰富Pipeline有望保障公司业绩成长性。
　　盈利预测与投资建议：我们预计2023/2024年公司归母净利润分别为32.0亿/37.5亿，对应PE 14.3/12.3倍，维持买入评级。
　　风险提示
　　1、产品版号审批、上线进度及流水表现不及预期风险；
　　2、行业监管风险