报告要点:
　　本周烧碱同工业品一道走出反弹行情,夜盘最高价2658较低点2504累计涨幅过6%，同时contango结构维持并伴随月差反套和持仓量大减。就供需而言,耗碱下游印染、纸浆和粘胶短纤持稳但氧化铝因矿石和环保问题运行产能略有下降，相反烧碱检修见顶将于下面开始集中复产，氧化铝与烧碱的开工劈叉是基本面的主要利空矛盾。就价格而言，现货从长假之后累跌20%，烧碱利润基本回吐且边际江苏已亏,本周氧化铝大厂压车导致采购价周内两降,同时厂家增产去库表需新高，说明刚需尚在出现降价促销行为。再者液氯,从耗氯下游尤其是二氯甲烷和氯化石蜡开工大幅下滑来看，后续氯碱双增预期下库存容忍度更差的液氯过剩压力将甚于碱，目前氯碱盈亏点区间在1250-2564、烧碱成本区间1600-2650。综上，我们认为烧碱基本面利空尚未出尽,但下跌空间受限于低利润,过剩格局下支撑和反弹驱动主要在液氯,关注烧碱集中复产后的液氯表现,目前以筑底行情看待，估值参考山东和江苏尤弱和库存水平接近3月中，我们络出的震荡区间在2500-2650，观望等特给出逢低正套和2500以下建多机会，仅供参考。
　　风险点:氧化铝厂减产,耗氯下游增产