大类资产周评：美国就业市场降温，国内经济复苏缓慢
　　策略概述
　　1、受美国就业市场数据大幅降温和美联储11月鹰派议息鸽派指引的影响，美债利率大幅回落，市场预期美国经济有衰退苗头，实际利率大幅回落驱动风险资产价格纷纷反弹。关注就业市场降温的持续性。
　　2、国内实体经济复苏进度缓慢，制造业PMI确认被动累库周期，地产和消费复苏力度仍显疲弱。短期货币供需有所宽松，企业发债融资需求边际走强，资金价格震荡回落。地产新房销售复苏缓慢，二手房销售下滑，密切跟踪持续性，制造业产能利用率内需企稳外需持续走弱，信用脉冲指数指向11月实体经济有望维持复苏高位。关注本周M2和社融数据确认融资需求复苏力度。
　　投资要点
　　美国经济在高利率的约束下表现出放缓风险，10月薪资收入下滑、失业率和失业人口上升、服务业PMI超预期回落等确认这一逻辑，未来消费支出有望下行、企业支出放缓，具有滞后性的经济增速、通胀和失业率有望逐步跟随，美国经济面临下行或衰退的风险，而美联储并未充分考虑这点。美债利率短期预计保持高位震荡，短端有望下行，海外风险资产价格面临金融条件边际宽松的利多，但面临需求下行的压力。中国位于被动累库存周期初期，在中央政府财政赤字突破3%上限后，财政刺激政策有望加码，关注经济能否带动需求大幅增加，市场风险偏好预计短期将有所改善。本周大类资产配置方面建议回调做多风险资产（股票）反弹做空避险资产（国债）进行配置，权益风格预计表现差异不大；商品短期有望震荡分化，建议回调做多配置农产品和地产链条工业品，反弹做空外需相关工业品；利率整体偏震荡，建议反弹空十债、五债或多短空长套利，美国实际利率高位回落和全球地缘军事冲突带来的避险情绪边际消退，贵金属走势有望震荡上涨，建议回调做多黄金和白银。
　　风险提示：美国通胀扰动、国内实体经济恢复不及预期、国内稳增长政策落实低于预期、中美冲突、巴以地缘冲突