A股传媒估值处于历史相对高位，营收、利润均双位数增长
　　22M1至23M10，中信传媒指数下跌15.2%，大幅领先恒生科技（-34.2%）、中国互联网50（-23.3%）、与中信传媒HK指数（-31.1%）。相较TMT细分板块，跑赢中信电子指数（-34.1%）、中信计算机指数（-19.3%），跑输中信通信指数（-2.2%）。22M11起受联储加息预期边际减缓、疫情管控优化、ChatGPT等多重利好事件催化，传媒指数阶段性上行。
　　截至2023年10月26日，A股传媒指数PE-TTM为105.0x，超80%历史分位数，大幅高于恒生科技指数（21.5x）、中国互联网50指数（19.2x）和港股传媒指数(15.4x)。
　　受政策扶持、AI产品落地等多重影响，行业季度收入增速加快、归母净利润增速放缓。23Q2传媒板块营收和归母净利润分别为1375亿元（yoy+14%）和129亿元（yoy+10%）。
　　风险提示
　　电商直播热度下滑风险：
　　电商主播竞争呈现“马太效应”，头部主播吸引超大流量，中小主播薪资下降。行业监管严格下，热度可能衰减，获客成本升高，流量增长乏力。
　　新游出海业务不及预期风险：
　　海外经济政治环境不稳定，监管政策变动不确定性高。新游流水稳定性尚待验证，行业竞争加剧，用户边界扩展较慢。
　　广告投放边际提振不及预期风险：
　　国内宏观经济逐步复苏，广告主投放意愿恢复或较为缓慢，市场需求活跃度仍有待提升；广告行业竞争加剧，警惕资源流失。
　　影视行业票房不及预期风险：
　　电影市场仍处于复苏阶段，影片题材重复、映后口碑不佳或导致观影体验不佳；线下旅游复苏或对影院票房造成冲击。