核心观点：
　　金属及金属新材料行业：23Q3有色金属板块营收环比下降，利润微降，钢铁板块利润环比大幅回升。据Wind，有色金属板块23Q3总营收8255亿元，同比/环比变动5.6%/-3.0%，归母净利336亿元，同比/环比变动-25.7%/-0.1%，ROE2.8%，同比/环比-1.2/-0.03PCT。钢铁板块23Q3总营收5521亿元，同比/环比变动-2.0%/-5.2%，归母净利110亿元，同比/环比变动350.8%/121.4%，ROE1.2%，同比/环比变动1.7/0.6PCT。
　　工业金属：23Q3铜铝板块营收环比均下降，利润均提升。据Wind，（1）铜：铜板块23Q3年总营收4107亿元，同比/环比变动13.8%/-1.7%，归母净利122亿元，同比/环比变动27.8%/22.6%，ROE3.4%，同比/环比变动0.4/0.0PCT。（2）铝：铝板块23Q3年总营收1360亿元，同比/环比变动-9.6%/-5.1%，归母净利77亿元，同比/环比变动17.6%/17.0%，ROE2.9%，同比/环比变动0.5/0.4PCT。
　　贵金属：23Q3贵金属板块营收、利润环比均下降。据Wind，贵金属板块23Q3年总营收833亿元，同比/环比变动18.8%/-3.9%，归母净利21亿元，同比/环比变动192.5%/-8.3%，ROE2.1%，同比/环比变动1.2/0.1PCT。
　　能源金属：23Q3能源金属板块营收、利润环比均下降。据Wind，能源金属板块23Q3年总营收535亿元，同比/环比变动-20.7%/-9.7%，归母净利51亿元，同比/环比变动-76.3%/-40.2%，ROE2.4%，同比/环比变动-9.5/-1.6PCT。
　　小金属及金属新材料：23Q3小金属、金属新材料板块的营收分别环比上升、下降，利润环比分别上升、微降。据Wind，小金属板块23Q3年总营收708亿元，同比/环比变动-0.1%/3.0%，归母净利33亿元，同比/环比变动-18.0%/9.3%，ROE2.8%，同比/环比变动-0.3/1.0PCT。金属新材料板块23Q3年总营收257亿元，同比/环比变动4.1%/-1.1%，归母净利16亿元，同比/环比变动-11.2%/-5.6%，ROE1.9%，同比/环比变动-0.9/-0.5PCT。
　　钢铁：23Q3钢铁盈利能力环比底部回升。据Wind，23Q3钢铁板块毛利率7.2%，环比1.8PCT。特钢板块23Q3毛利率8.9%，环比0.6PCT。普钢板块23Q3毛利率6.2%，环比1.9PCT。冶钢原料板块23Q3毛利率27.3%，环比4.4PCT。
　　风险提示：美联储货币政策的不确定性；地缘政治的不确定性；国内宏观需求的不确定性；稀土政策的不确定性。