1. 【关键词】马来西亚将允许Lynas继续进口含有天然放射性物质的原材料；马来西亚拟禁止未经加工的稀土原材料出口；23年三季度澳大利亚锂精矿产量合计48.08万实物吨（不含Greenbushes），环比提升4.98%，同比+42.8%
　　2.投资策略：维持行业“增持”评级，中长线继续推荐稀土永磁、锑和锡板块：
　　1）稀土：需求端逐步筑底，中长期机器人、新能源汽车等多个消费场景有望爆发，板块长期趋势未改；
　　2）锑：作为缺乏供给的小金属品种，光伏领域消费维持高景气，一旦宏观经济底部向上，锑价弹性可期；
　　3）锡：短期“高库存+需求低迷”的弱现实压制锡价，成本支撑下向下空间有限。中长期看，锡缺乏有效资本开支，供给较为刚性，半导体消费有望逐步复苏，叠加光伏领域高景气，锡价向上弹性可期。
　　3.行情回顾：本周能源金属商品价格走势普遍承压，其中碳酸锂期现价格有所分化，广期所LC2401合约上涨1.38%，电池级碳酸锂现货价格下跌4.00%、电池级氢氧化锂现货下跌3.32%；稀土价格震荡，氧化镨钕下跌1.91%、氧化镝下跌0.56%；锡价小幅下跌，SHFE锡小幅下跌2.31%。
　　4.光伏需求维持高景气，电动车逐步进入传统需求旺季，但材料端有所减产：
　　1）光伏板块：2023年9月光伏新增装机量为15.78GW，同比增长94.10%；1-9月国内光伏新增装机量128.94GW，同比增长145.13%；
　　2）新能源汽车板块：中国汽车工业协会数据，9月新能源汽车产销分别完成87.9万辆和90.4万辆，环比分别增长4.3%和6.8%，同比分别增长16.1%和27.7%，市场占有率达到31.6%。但LG新能源在其财报会议上表达了对电动汽车需求放缓的担忧，主要系全球经济的不确定性。
　　3）电池方面，9月我国动力和储能电池合计产量77.4GWh，同比增长37.4.%，环比增长5.6%，其中动力电池产量占比为90.3%。装车量方面，9月我国动力电池装车量36.4GWh，同比增长15.1%，环比增长4.4%；
　　4）正极材料：9月国内正极材料产量25.98万吨，环比-1.76%；其中三元材料产量为5.65万吨，环比-2.09%，同比+4.73%；磷酸铁锂产量为20.34万吨，环比-1.67%，同比+80.56%。
　　5.锂：产业链博弈增强。周内碳酸锂价格小幅下调，上下游仍处于博弈阶段，上游低价放货意愿较低，下游维持刚需采购，澳矿价格仍是当时市场关注的重点，长协价的下调或拉动锂盐价格进一步下行。资源供应来看，23年三季度澳大利亚锂精矿产量合计48.08万实物吨（不含Greenbushes），环比提升4.98%，同比+42.8%，增量主要系Cattlin矿山产量的恢复、Wodgina产能的爬坡以及Finniss项目投产。
　　6.稀土永磁：价格小幅回落。本周氧化镨钕价格小幅下跌1.91%至51.35万元/吨。稀土板块情绪短期受马来西亚计划禁止稀土原材料出口稍有提振，但长期来看由于马来西亚稀土储量和产量较小，整体影响有限。当前供应端，上游企业生产稳定，开工率变化不大，当前多数长协交付，现货市场流通有限；需求端，近期钕铁硼企业订单新增数量有限，刚需补货为主。综合来看，上游企业生产稳定，下游刚需采购为主，价格小幅震荡。
　　7.锑：供应紧张，价格高位震荡。国内锑精矿价格稳定至6.85万元/吨；锑锭价格稳定至8.14万元/吨。目前受制于原料供给紧张，矿企因持货数量不多惜售挺涨心态较强，锑锭开工率一直维持低位，整体市场供应增量有限，推升近期锑价。
　　8.锡：供给缺乏弹性，受益于半导体需求复苏。本周SHFE锡价收于21.17万元/吨，环比下跌2.33%；SHFE锡+LME锡期货库存减少288吨至13392吨；9月锡精矿进口7262.51吨，同比-54.79%，环比-73.18%，主要系8月缅甸佤邦暂停矿山生产，矿山端的影响开始显现。中长期看，锡缺乏有效资本开支，供给较为刚性，半导体消费有望逐步复苏，叠加光伏领域高景气，锡价向上弹性可期。
　　9.风险提示：宏观经济波动、技术替代风险、产业政策变动风险、疫情加剧风险、新能源汽车销量不及预期风险，供需测算的前提假设不及预期风险等。