本报告导读：
　　公司公告2023年三季报，业绩符合预期。公司是TOPCon电池组件技术行业先行者，深度收益N型电池技术变革红利，积极扩张新进产能，有望实现持续领先。
　　投资要点：
　　维持“增持”评级。公司公告2023年三季报，业绩符合预期。公司是TOPCon电池组件技术行业先行者，深度收益N型电池技术变革红利，维持2023-2025年EPS预测0.75、0.92、1.15元，维持目标价18.95元。维持“增持”评级。
　　全年出货目标有望突破，TOPCon持续领先。公司前三季度实现电池组件出货55.7gw，其中组件出货52.2gw，n型占比57%。23Q3实现电池组件出货约21gw，其中n型出货约13gw，占比提升至60%。公司预期23Q4实现组件出货23GW，全年出货有望突破此前70-75GW目标。公司目前已投产TOPCon产能55gw，平均量产效率25.6%，公告182N型TOPCon全面积电池转化效率达到26.89%新记录，预期年底量产效率达25.8%，24/25年效率目标26.5%/27%。此外，公司积极探索TOPCon电池技术降本增效，预计0bb有望23年底24年初实现导入；双面poly技术中试，预计24h2量产导入。
　　积极扩张先进产能，持续引领N型技术发展。预计至2023年末，公司硅片、电池片和组件产能将分别达到85GW、90GW、110GW，其中N型电池占比预计将超过75%。此外，公司拥有东南亚超过12GW的硅片、电池片、组件垂直一体化产能，并积极关注包括美国佛罗里达1GWN型组件在内的海外扩产机会。
　　催化剂。供应链价格稳定、电池新技术放量、大单签订。
　　风险提示。行业竞争加剧、海外贸易保护等风险。