本报告导读：
　　公司进一步加强品牌建设，销售费用端预计将持续较大力度投入、争取全品类赛道份额，有望巩固保健品龙头长期优势。
　　投资要点：
　　投资建议：维持“增持”评级。维持2023-25年EPS预测为1.07/1.25/1.46元，维持目标价为26.75元。
　　业绩符合此前预告。公司23Q1-3实现营收77.82亿元、同比+26.34%，归母净利19.01亿元、同比+28.28%，扣非净利17.98亿元、同比+27.21%；单23Q3营收21.86亿元、同比+12.75%，归母净利3.56亿元、同比-17.96%，扣非净利3.44亿元、同比-0.02%。
　　品牌投放加大，销售费率处于高位。分品牌收入看，23Q3主品牌12.3亿元、同比+11.7%，健力多2.9元、同比+1.4%，Life-Space国内1.1亿元、同比+38.2%；境外LSG 2.4亿元、同比+19.0%。分渠道收入同比看，23Q1-3线下同比+16.4%（23H1为+16.5%、增速环比基本持平，线上同比+41.1%（23H1为+61.8%，增速环比有所回落）。23Q3公司毛利率同比+0.4pct至68.0%，销售费率同比+3.2pct至41.2%，预计主因品牌费用投放力度较大；23Q3管理/研发/财务费率分别同比+0.7/-0.1/+0.3pct，归母净利率/扣非净利率分别同比-6.1/-2.0pct至16.3%/15.7%。
　　公司拟回购用于激励，彰显长期发展信心。公司拟以1.5-3.0亿元自有资金回购576.92-1153.85万股（占总股本0.34%-0.68%），用于员工持股计划或股权激励。我们认为公司短期销售费率仍将处于高位，但长期品牌建设与发展决心和信心显露，龙头优势有望继续巩固。
　　风险提示：监管政策变动、行业竞争加剧、投资收益波动等。