事件描述
　　公司2023前三季度营业总收入56.31亿元（同比+9.99%，下文同）；归母净利润3.9亿元（+77.57%），扣非净利润3.66亿元（+37.22%）。2023Q3营业总收入19.32亿元（+8.26%）；归母净利润1.48亿元（+22.1%），扣非净利润1.4亿元（+20.32%）。
　　事件评论
　　前三季度主营业务收入合计55.1亿元(同比+10.54%)，其中2023Q3同比+8.42%。收入分渠道看，卤制食品销售前三季度46.59亿元(同比+6.93%)、2023Q3同比+4.67%，三季度单店收入预计同比略有下降；加盟商管理前三季度0.63亿元(同比+1.48%)、2023Q3同比+1.06%)；其他前三季度7.88亿元(同比+39.38%)、2023Q3同比+33.19%。收入分产品看，鲜货类产品前三季度44.62亿元(同比+5.05%)、2023Q3同比+3.84%，其中禽类制品前三季度34.44亿元(同比+5.16%)、2023Q3同比+5.61%，畜类产品前三季度0.21亿元(同比-18.56%)、2023Q3同比+14.1%，蔬菜产品前三季度5.28亿元(同比+7.22%)、2023Q3同比+0.48%，其他产品前三季度4.69亿元(同比+3.25%)、2023Q3同比-5.21%；包装产品前三季度1.98亿元(同比+79.11%)、2023Q3同比+29.31%；加盟商管理前三季度0.63亿元(同比+1.48%)、2023Q3同比+1.06%。
　　成本显著改善，销售费用阶段性增加。公司2023前三季度归母净利率提升2.63pct至6.92%，毛利率-2.32pct至24.15%，期间费用率-4.04pct至14.47%，其中细项变动：销售费用率（-2.82pct）、管理费用率（-1.08pct）、研发费用率（+0.02pct）、财务费用率（-0.16pct）、营业税金及附加（-0.04pct）。2023Q3归母净利率提升0.87pct至7.64%，毛利率+2.19pct至25.77%，期间费用率+0.84pct至14.87%，其中细项变动：销售费用率（+0.85pct）、管理费用率（+0.28pct）、研发费用率（-0.16pct）、财务费用率（-0.12pct）、营业税金及附加（-0.06pct）。受益成本下行，公司单三季度毛利率已达到2022Q2以来最好水平，当前鸭副（尤其是鸭脖）成本依旧在相对较低水平徘徊，根据聚源集采的数据，9月6脖的成本已回落至12.88元/kg，10月预测成震荡下调趋势；三季度销售费费用投入增加主要和抖音直播前期一次性投入增加、旺季促销费用增加有关。
　　切入抖音直播赛道，打开收入增量空间。根据绝味食品投资者关系公众号信息，9月22日-10月7日中午12点，绝味与抖音合作的双节同庆活动收官，项目期间GMV达到6600万+，订单数完成280万+单。直播曝光PV1.73亿，直播曝光UV1.2亿，视频曝光VV1.3亿，总曝光3亿+。此次活动数据显示的消费者群体，18岁—23岁消费者占比19.7%，24岁—30岁消费者占比36.89%，31岁—40岁消费者占比34.51%，18岁—30岁消费者合并占比56.59%。未来公司将在抖音平台展开常态化直播，对收入增长形成有效补充。
　　盈利预测及投资建议：预计2023-2025年归母净利分别为5.96/10.79/13.47亿元，EPS分别为0.94/1.71/2.13元，对应当前股价分别为34/19/15X，维持“买入”评级。
　　风险提示
　　1、成本持续上升；
　　2、食品安全风险；
　　3、市场竞争加剧等。