报告摘要
　　中央金融工作会议于10月30日至31日在北京召开。这是中国召开的第六次全国金融工作会议，也是金融领域最高规格的会议。我们认为本次金融会议有以下要点值得关注：
　　加强金融监管，支持国有大型金融机构做优做强。本次会议对当前金融领域存在的矛盾和问题做了深刻阐述，而根治弊病的手段在于加强监管。强监管之下，我们认为未来国有大型金融机构将是金融工作的主力，金融领域的马太效应将愈加明显。会议指出，“增强上海国际金融中心的竞争力和影响力”。我们认为未来上海地区的金融建设及对外开放程度有望增强，有相应布局的金融企业也有望受益。
　　货币政策保持稳健，融资成本持续下降。会议指出，“始终保持货币政策的稳健性，更加注重做好跨周期和逆周期调节，充实货币政策工具箱。”“跨周期”和“逆周期调节”指向货币政策的调整将始终保持渐进式的，在当前经济下行压力较大的环境中也会保持适度宽松。会议指出，“保持流动性合理充裕、融资成本持续下降”。我们认为在“融资成本持续下降”的要求下，从长期来看，市场利率的中枢也将趋于下行。
　　建立化债长效机制，优化央地债务结构。“化解地方债务风险长效机制”涉及到深层的体制机制问题，关乎政府间财政的事权和财权的分配。未来对于相应的财政体制可能会有改革措施。“优化中央和地方政府债务结构”是解决燃眉之急的重要手段，即通过中央加杠杆来缓解地方政府债务压力，避免陷入债务——通缩陷阱。近期中央宣布增发1万亿国债，上调本年度赤字率，初步释放了中央加杠杆的信号。我们认为这一进程将持续，未来政府杠杆将适度的由地方转向中央。预计明年中央政府财政赤字率也将高于以往的中枢。
　　一视同仁满足不同所有制房企合理融资需求。我们认为本次会议上对于房地产的相关表态仍较为积极，延续了一年多以来房地产政策不断放松的路线。会议指出，“一视同仁满足不同所有制房地产企业合理融资需求”。预计未来自上而下的政策推动将有助于缓解民营房企的压力。会议指出，“加快保障性住房等‘三大工程’建设”。在很多房企深陷债务危机、居民购房意愿不高的背景下，“三大工程”是支撑房地产投资的重要力量，有助于缓解房地产投资过快下行的压力。
　　活跃资本市场，服务实体经济。会议指出“活跃资本市场”，“维护金融市场稳健运行”，反映出高层对于当前市场尤其是股市稳定的重视。会议指出，“加强外汇市场管理，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。”我们认为在央行的调节下，人民币汇率7.37的底线较难突破。在资金供给结构方面，“发展”和“安全”相关的领域将继续获得更多的金融资源支持。“科技金融、绿色金融、普惠金融、养老金融、数字金融”是金融业未来的焦点。
　　风险提示：1.房地产企业爆发较大风险。2.地方政府债务化解政策不及预期。