事件描述
　　2023年3月5日，李克强总理在十四届全国人大一次会议上作《政府工作报告》，提出今年中国发展预期目标，布置政府重点工作。
　　事件点评
　　2023年的政府工作报告内容构成与以往有些许变化，其将大量篇章用于前5年的工作回顾总结，而压缩了今年政府工作安排的内容，主要鉴于今年是换届之年，政策端建议关注“两会”后新总理答记者问以及3月15日公布的1-2月中国经济数据情况。
　　发展目标：谨慎、精准、提效。（1）稳增长：GDP目标5.0%左右，谨慎不代表消极。考虑主要为应对外部环境不确定性风险而预留一定空间，体现中央政府的谨慎态度。（2）稳就业：提升新增就业人数，边际放松失业率目标，青年就业是关键。（3）稳物价：维持3%通胀目标。（4）财政政策：积极、加力提效。目标赤字率由2.8%提升至3%，地方政府专项债规模也由3.65万亿提升至3.8万亿，今年财政政策将继续发力，且力度有望提升，我们预计拉动投资、扩内需将成为财政工作重点方向。（5）货币政策：稳健、精准有力。报告描述由去年的“灵活适度”转变为“精准有力”，力度要求有所降低。（6）粮食安全：维持民生稳定的关键。（7）产业政策：发展和安全；科技政策：自立自强。
　　工作重点：扩内需、数字经济、国企改革、防风险。（1）扩内需：推动消费、增加收入、带动投资。这是近几年来“扩内需”首次被放在第一章节，体现出今年“扩内需”的重要性。（2）加快建设现代化产业体系：自主可控、数字经济。我们预计未来几年数字经济将获得政府大力扶持，更多政策将陆续出台，数字经济预计也将成为未来中国经济新的增长点。（3）两个毫不动摇：国企改革、支持民企。（4）对外开放：吸引利用外资。（5）防风险：金融风险、地方政府债务风险、房地产风险。（6）农业：种业振兴。（7）资源安全：保供、绿色能源。
　　历次“两会”后A股市场表现。我们梳理了过去十年“两会”后不同时点A股宽基指数和行业表现。历史来看，“两会”召开后7天内，A股市场表现较差，而随着“两会”结束，A股市场表现会有所改善。大部分宽基指数在“两会”期间上涨概率高于50%。行业来看，过去十年A股行业变现的日历效应也是十分显著。近几年“两会”主题逐步由之前的“供给侧改革”转变为“稳增长”，进一步提升了对消费、基建等“稳增长”发力点的政策支持，“两会”后相关板块明显表现占优。
　　投资建议。我们建议投资者重点关注以下六大投资机会：（1）扩大内需、防疫优化相关消费板块：新能源汽车、家电家具、服务型消费；（2）国企改革主线的“大蓝筹”：以“大”为美，蓝筹为“王”，主要包括国企估值修复相关“蓝筹股”；（3）数字经济板块：“大智云移物链融”、信创、数据网络安全；（4）高端制造板块：人工智能、量子计算、半导体芯片、航空航天装备、高端医疗设备；（5）有色金属板块：黄金等；（6）军工板块：军工新材料、军用信息化相关。
　　风险提示：1、全球地缘政治风险严重加剧；2、疫情再度大面积爆发；
　　3、中国经济政策力度不及预期；4、海外经济衰退超预期。
　　

研究报告全文：证券研究报告策略点评TableMainTableInvest七个要点七大方向策略点评日期202303082023年政府工作报告解读分析师TableAuthor朱冰倩事件描述登记编码S0950521080001137612138352023年3月5日李克强总理在十四届全国人大一次会议上作政府工作报zhubingqianwkzqcomcn告提出今年中国发展预期目标布置政府重点工作联系人张泽恩15927409308zhangzeenwkzqcomcn事件点评相关研究TableDocReport2023年的政府工作报告内容构成与以往有些许变化其将大量篇章用于前5安全发展中国市场未来底年的工作回顾总结而压缩了今年政府工作安排的内容主要鉴于今年是换层投资逻辑20210902届之年政策端建议关注两会后新总理答记者问以及3月15日公布的1-叠叶与高节俱从毫末生中国的未2月中国经济数据情况来之种业振兴20211011安全强国之基中央政治局会议发展目标谨慎精准提效1稳增长GDP目标50左右谨慎不点评20211125代表消极考虑主要为应对外部环境不确定性风险而预留一定空间体现中以稳为主灵活精准央行全面降央政府的谨慎态度2稳就业提升新增就业人数边际放松失业率目准点评20211207柳暗花明坚定看好后期股表现标青年就业是关键3稳物价维持3通胀目标4财政政策A20220209积极加力提效目标赤字率由28提升至3地方政府专项债规模也由安全为本自主可控从俄乌365万亿提升至38万亿今年财政政策将继续发力且力度有望提升我冲突探寻中国市场投资方向20220313们预计拉动投资扩内需将成为财政工作重点方向5货币政策稳逆全球化趋势下的必选项国防安全20220704健精准有力报告描述由去年的灵活适度转变为精准有力力度保持定力全力以赴7月政要求有所降低6粮食安全维持民生稳定的关键7产业政策发治局会议点评20220729展和安全科技政策自立自强时来易失赴机在速三因素共振坚定看多A股市场20221205工作重点扩内需数字经济国企改革防风险1扩内需推动消稳中求进四个统筹12月费增加收入带动投资这是近几年来扩内需首次被放在第一章节中央经济工作会议点评20221218体现出今年扩内需的重要性2加快建设现代化产业体系自主可控数字经济我们预计未来几年数字经济将获得政府大力扶持更多政策将陆续出台数字经济预计也将成为未来中国经济新的增长点3两个毫不动摇国企改革支持民企4对外开放吸引利用外资5防风险金融风险地方政府债务风险房地产风险6农业种业振兴7资源安全保供绿色能源历次两会后A股市场表现我们梳理了过去十年两会后不同时点A股宽基指数和行业表现历史来看两会召开后7天内A股市场表现较差而随着两会结束A股市场表现会有所改善大部分宽基指数在两会期间上涨概率高于50行业来看过去十年A股行业变现的日历效应也是十分显著近几年两会主题逐步由之前的供给侧改革转变为稳增长进一步提升了对消费基建等稳增长发力点的政策支持两会后相关板块明显表现占优投资建议我们建议投资者重点关注以下六大投资机会1扩大内需防疫优化相关消费板块新能源汽车家电家具服务型消费2国企改革主线的大蓝筹以大为美蓝筹为王主要包括国企估值修复相关蓝筹股3数字经济板块大智云移物链融信创数据网络安全4高端制造板块人工智能量子计算半导体芯片航空航天装备高端医疗设备5有色金属板块黄金等6军工板块军工新材料军用信息化相关风险提示1全球地缘政治风险严重加剧2疫情再度大面积爆发3中国经济政策力度不及预期4海外经济衰退超预期请仔细阅读本报告末页声明Page130TablePage策略点评2023年03月08日作为每年最重要的中央会议两会历来发挥着总结过去计划未来的承前启后作用作为二十大之后首个两会会议此次会议对未来五年的政策导向都具有重要的指导性意义整体来看2023年的政府工作报告内容构成与以往有些许变化其将大量篇章用于过去五年的工作回顾总结而压缩了今年政府工作安排的内容我们认为主要有以下两点原因首先过去五年不管对中国还是全球都可谓是多灾多难从2018年的中美贸易摩擦到2020年新冠疫情爆发对全球经济和供应链造成极大冲击以及自2022年初持续至今的俄乌冲突等过去5年挑战接踵而至而随着2022年底防疫政策优化中国经济有望在今年迎来复苏在这一时点上中央对过去五年进行一次较大篇幅的回顾既能总结学习历史经验也使我们清醒认识到当前的国际形势依然纷繁复杂谨慎精准提效将是目前形势下制定2023年发展目标的最优方向其次2023年是政府换届之年当前时点正处于新旧领导班子交接之际参考过去两会闭幕后新一届国务院总理将要会见中外记者并答记者问该时点可作为新的政策观察窗口同时即将于3月15日公布的1-2月中国经济数据也将对过去几个月的政策成效及后续政策出台提供重要指引尽管针对2023年政府工作安排的内容字数减少但文字所含信息并没有大幅度删减反之我们认为中央政府删繁就简后所表达的内容应是当前政府工作安排的重中之重值得特别关注图表12023年政府工作发展预期目标七个要点资料来源中共中央人民政府官网五矿证券研究所请仔细阅读本报告末页声明Page230TablePage策略点评2023年03月08日图表22023年政府工作重点七大方向资料来源中共中央人民政府官网五矿证券研究所一发展目标谨慎精准提效此次中央制定的发展预期目标可以用谨慎精准提效三个词来概括重点以稳增长稳就业稳物价为核心货币政策精准有力财政政策加力提效产业政策围绕发展和安全科技政策重视自立自强图表3历年中国政府工作报告重点指标对比指标2023年2022年2021年2020年2019年2018年实际GDP增速50左右556-6-6565单位GDP能耗统筹考核并留有适继续下降3继续下降33当弹性CPI同比3333533城镇新增就业人数1200左右1100110090011001100主万人要城镇调查失业率55555565555目标城镇登记失业率---554545国际收支基本平衡基本平衡基本平衡基本平衡基本平衡基本平衡进出口促稳提质保稳提质量稳质升保稳提质稳中提质稳中向好粮食产量万亿131313---斤宏观杠杆率基本稳定基本稳定-基本稳定基本稳定积极更加精准可积极更加积积极加力积极取向不定调积极加力提效积极增效持续持续极有为提效变财赤字率32832362826政财政赤字万亿---376276238政策中央赤字万亿---1831831551931万亿地方赤字万亿未提特别国债未提特别国债无特别国债093083特别国债财政支出万亿----2321资料来源中共中央人民政府官网五矿证券研究所请仔细阅读本报告末页声明Page330TablePage策略点评2023年03月08日图表3历年中国政府工作报告重点指标对比续指标2023年2022年2021年2020年2019年2018年地方专项债38365365375215135万亿稳健精准有稳健更加灵稳健松紧定调稳健灵活适度稳健更加灵活合理适度稳健中性货力活适度适度币与GDP名政M2同比与GDP名义增速明显高于与GDP名义增速相匹配与GDP名义增速相匹配义增速相匹合理增长策增速相匹配去年配与GDP名社融余额同与GDP名义增速明显高于与GDP名义增速相匹配与GDP名义增速相匹配义增速相匹合理增长比增速相匹配去年配将小规模纳税人增值税起全年退税减税约25万亿征点从月销售额10万元税负减少对现行对小规模纳税人阶段性免提高到15万元8000减亿减税降费退征增值税小微企业和个体工商户年税税缓税等措对小微企业年应纳税所得25000应纳税所得额不到100万20000降施该延续的额100万元至300万元部元的部分在现行优惠政费延续该优化分再减半征收企业所得策基础上再减半征收所非税负担减的优化税得税3000少亿棚改万----620580套房旧城改造-再开工改造一批530700352-地稳步推进产稳步推进房房地产税----房地产税地产税立法立法中央预算内-64006100600057765376投资亿总规模未公铁路投资布新增国家-适度超前开展重大基础设-80007320基亿铁路建设资本施建设精准有效推进交建金1000亿元通水利物流能源公路水运投-新型基础设施民生等领--1800018000资亿域重大基础设施项目建设水利在建投加强农田水利--再开工一批10000资亿基础设施建设资料来源中共中央人民政府官网五矿证券研究所1稳增长GDP目标50左右谨慎不代表消极报告提出国内生产总值增长5左右点评2023年两会中央设定GDP增速目标为5左右低于去年55的水平我们认为政府所制定的5左右的GDP增长目标更多是为应对外部环境不确定性风险而预留一定空间体现了中央政府的谨慎态度目前来说俄乌冲突仍在持续且并未出现好转迹象而中美竞争博弈不断加剧3月2日美国商务部再次宣布将28家中国大陆实体列入出口管制实体清单可以看到美国对华的科技封锁愈演愈烈这些也是我们在2023年必须高度重视的可能对中国经济发展产生影响的地缘政治风险因素从实现难度来看我们认为5并不难达到首先2023年中国经济增长将迎来多个正向边际变化随着防疫优化政策逐步完善2023年中国经济有望迎来全面复苏这从最新的PMI数据也可见端倪2月PMI创下近11年来最高月度增幅制造业服务业和建筑业活动的衡量指标均出现明显反弹其次美联储加息进程也有望在2023年结束这将有利于资本回流中国紧缩政策走向末端也有助于缓解美国经济衰退风险降低外需可能显著请仔细阅读本报告末页声明Page430TablePage策略点评2023年03月08日下滑对中国出口造成的严重拖累在上述双重因素影响下叠加2022年的低基数在不发生严重黑天鹅风险事件的情况下我们认为2023年中国GDP增速5的目标不难实现图表42023年2月制造业景气度大幅回暖新订单单位进口50新出口订单采购量40生产30在手订单20原材料库存从业人员产成品库存出厂价格供货商配送时间主要原材料购进价格2023-022023-012022-12资料来源Wind五矿证券研究所回顾去年受疫情影响2022年中国GDP增速为30虽超欧美等国但仍远未达到去年两会制定的55的目标其中四个季度GDP增速分别为480439和29整体来看受年内两波新冠疫情影响2022年中国GDP增速呈W型分布2022年3月上旬的第一波疫情爆发使得全国部分大中城市实行静态管理生产活动停滞因此二季度GDP增速大幅下滑而2022年10月后全国第二波疫情爆发叠加之后防疫优化引发的用工荒四季度GDP增速也出现小幅下滑图表52022年中国GDP增速呈W分布187191483696996765636059586448524348313929404-1-669-112018-012018-032018-052018-072018-092018-112019-012019-032019-052019-072019-092019-112020-012020-032020-052020-072020-092020-112021-012021-032021-052021-072021-092021-112022-012022-032022-052022-072022-092022-11GDP不变价当季同比资料来源Wind五矿证券研究所请仔细阅读本报告末页声明Page530TablePage策略点评2023年03月08日2稳就业提升新增就业人数边际放松失业率目标青年就业是关键报告提出城镇新增就业1200万人左右城镇调查失业率55左右点评2023年两会调升城镇新增就业人数目标由去年的1100万人提升至1200万人这是自2019年以来中央首次提升就业人数目标而城镇调查失业率目标则由去年的55以下略微放松至55左右2022年全年中国城镇新增就业1206万人虽比上年少增63万人但已达到1100万人的全年目标2022年全年全国城镇调查失业率平均值为56年末全国城镇调查失业率为55略不及目标我们认为此次就业人数目标的提升主要是因为社会劳动力基数提升根据教育部数据2023届全国普通高校毕业生规模预计达1158万人较去年创纪录的1076万人进一步增加82万人因此若要保持2023年失业率仍处于55左右的水平势必需要提升就业人数目标而失业率目标的边际放松则主要与经济增速一致性相关2023年GDP增速目标略有下降则失业率目标的边际放松也是情理之中失业率与经济发展呈反向关系在经济不景气背景下公司多会下调产能目标劳动力需求下降甚至裁员节约成本进而导致失业率提升因此维持失业率在较低水准也是经济稳增长的必要手段之一图表6失业率与GDP呈明显反向关系图表7目前中国青年失业率较高5692084055055818167054675716536006145252052051251510410508300349490550220648248014472018-012018-072019-012019-072020-012020-072021-012021-072022-012022-07460201820192019202020202021202120222022城镇调查失业率就业人员调查失业率16-24岁人口就业人员调查失业率25-59岁人口城镇调查失业率左轴实际GDP同比右轴资料来源Wind五矿证券研究所资料来源Wind五矿证券研究所报告提出落实落细就业优先政策把促进青年特别是高校毕业生就业工作摆在更加突出的位置切实保障好基本民生点评目前中国就业结构性失衡的问题仍然突出根据统计局数据中国青年失业率远远高于平均失业率2022年年中该数据一度逼近20原因之一在于青年群体初次进入劳动力市场普遍面临摩擦性失业困境而更主要的原因在于高校毕业生人数持续创新高而经济不景气导致岗位供给数量减少相比于青年25-59岁就业主体人群就业态势较为平稳请仔细阅读本报告末页声明Page630TablePage策略点评2023年03月08日图表8高校毕业生逐年提升万人140011581200107610008749098208347567958007496004002000201520162017201820192020202120222023高校毕业人数资料来源教育部五矿证券研究所我们认为控制中国失业率处于较低水平的关键在于降低青年失业率高校毕业生是青年劳动力的最大组成部分且是中国就业市场的增量体现因此把促进青年特别是高校毕业生就业工作摆在更加突出的位置将是中央政府稳就业的关键3稳物价维持3通胀目标报告提出居民消费价格涨幅3左右居民收入增长与经济增长基本同步点评3的通货膨胀率目标与前几年保持一致2022年受全球供应链紧缩叠加俄乌危机等地缘冲突危机影响欧美等国通胀皆达40年历史高位因此中国通货膨胀率也在上半年受输入性通胀及猪周期叠加影响缓慢上涨并在9月达至高点28后逐步下滑全年未达3红线这也主要得益于中国政府一直以来所推行的适度宽松的货币政策坚决避免大水漫灌我们认为2023年中国CPI可能将适度上行但整体可控根据统计局数据2023年1月CPI同比增长21较前值小幅提升03个百分点环比提升08其主要是受食品项价格提升的拉动食品项CPI同比增速大幅提升至62原因更多是受春节错位影响而非输入性通胀非食品项同比增速则为12仍处于较低区间主要因为防疫优化后居民消费场景尚未完全修复叠加房地产景气度仍较低衣着住房以及生活用品环比价格皆小幅下滑PPI方面1月PPI同比下滑08环比小幅下滑04PPIRM同比小幅提升01环比下滑07大宗商品价格维持低位叠加市场需求不振使得制造业整体表现仍较为低迷可以看到当前中国通胀水平整体仍保持温和我们认为未来猪肉价格在中央调控作用下涨价幅度可能受限但仍需警惕消费复苏后核心通胀提高以及俄乌危机等国际地缘政治风险加剧可能导致的欧美输入性通胀对国内价格的影响请仔细阅读本报告末页声明Page730TablePage策略点评2023年03月08日图表92022年欧日英通货膨胀率达历史高位图表102022年美国通货膨胀率达历史高位1210108866442200-2-2-42010-012010-072011-012011-072012-012012-072013-012013-072014-012014-072015-012015-072016-012016-072017-012017-072018-012018-072019-012019-072020-012020-072021-012021-072022-012022-072023-012002-012015-072016-072000-072001-012001-072002-072003-012003-072004-012004-072005-012005-072006-012006-072007-012007-072008-012008-072009-012009-072010-012010-072011-012011-072012-012012-072013-012013-072014-012014-072015-012016-012017-012017-072018-012018-072019-012019-072020-012020-072021-012021-072022-012022-072000-01美国CPI当月同比美国核心CPI当月同比美国PCE当月同比美国核心PCE当月同比欧元区HICP调和CPI当月同比日本CPI当月同比英国CPI同比资料来源Wind五矿证券研究所资料来源Wind五矿证券研究所图表112022年中国通胀整体较为平稳151050-5-102000-012000-082001-032001-102002-052002-122003-072004-022004-092005-042005-112006-062007-012007-082008-032008-102009-052009-122010-072011-022011-092012-042012-112013-062014-012014-082015-032015-102016-052016-122017-072018-022018-092019-042019-112020-062021-012021-082022-032022-10CPI-PPI剪刀差CPI当月同比PPI全部工业品当月同比资料来源Wind五矿证券研究所4财政政策积极加力提效报告提出积极的财政政策要加力提效赤字率拟按3安排完善税费优惠政策对现行减税降费退税缓税等措施该延续的延续该优化的优化政府投资和政策激励要有效带动全社会投资今年拟安排地方政府专项债券38万亿元点评今年中央对财政政策要求的描述由去年的更加精准可持续修改为加力提效目标赤字率也由去年的28提升至3如果按照2022年121万亿的GDP总量来算30的赤字率意味着约363万亿的债务规模较去年目标提升了近6000亿地方政府专项债规模也由去年的365万亿提升至今年的38万亿均表明今年中央在财政政策会继续发力且力度有望提升在减税降费方面今年政府工作报告没有提出具体目标而是该延续的延续该优化的优化说明近几年的减税降费操作效果显著但也加大了政府财政压力因此减税规模可能会有所缩小在结构上则会有所优化随着减税支出的降低叠加今年防疫支出预计将大幅削减财政支出需要明显减小而在整体的财政支出预算仍有扩大的情况下我们认为这预示着今年政府将把更多的财政资源放在拉动投资上扩内需也将成为财政领域的重点工作请仔细阅读本报告末页声明Page830TablePage策略点评2023年03月08日图表12政府预期赤字率继续提升4036035320300300300302802802602523021020151005002014201520162017201820192020202120222023政府预期目标财政赤字赤字率资料来源Wind五矿证券研究所5货币政策稳健精准有力报告提出稳健的货币政策要精准有力保持广义货币供应量和社会融资规模增速同名义经济增速基本匹配支持实体经济发展保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定点评今年货币政策的描述由去年的灵活适度转变为精准有力力度要求有所降低2022年在以稳为主的主基调下央行已经加大了稳健货币政策实施力度具体表现为在降息方面下调了OMO与MLF中标利率累计降幅达02个百分点LPR利率连续三次下调年内累计下调1年期LPR15个基点下调5年期LPR35个基点企业贷款利率降至405创历史新低大幅降低了实体经济的融资成本在降准方面4月和12月分别降低金融机构存款准备金率025个百分点年内共调降05个百分点释放长期资金超万亿因此今年在美联储仍在继续加息且可能在一段时间内维持超5的超高利率水平的大背景下中国实行宽松货币政策会受到一定程度的掣肘操作空间受到限制图表132022年央行连续3次下调LPR图表142022年年内央行降准50基点514854854948475154654651400474614135044513004512504254313434212001200415115011504051211254111001100385381110503910003737365371095090085035982580082019-012019-072020-012020-072021-012021-072022-012022-07201909201910202002202004202112202201202205202208202201-201909-201910-202002-202004-202112-202205-202208-201908-存款准备金率中小型存款准备金率大型一年期LPR5年期LPR资料来源Wind五矿证券研究所资料来源Wind五矿证券研究所另一方面较为宽松的货币政策也使得社会流动性较为宽裕2022年年末广义货币供应量M2余额2664万亿元比上年末增长118同比增速处于较高水平但2022年年末社会融资规模存量则达3442万亿元按可比口径计算较上年末增长96M2增速请仔细阅读本报告末页声明Page930TablePage策略点评2023年03月08日和社融增速均超过了当年的经济增速水平但M2和社融持续负剪刀差也表明宽货币向宽信用传导不畅大量流动性淤积于银行体系因此我们预计今年央行在流动性释放方面力度可能有所降低去年较高的M2增速可能难以维持人民币汇率政策方面今年政府工作报告继续提出保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定2022年受美联储连续大幅加息叠加地缘政治因素影响美元表现强势另一方面中美货币政策出现背离这也使中美利差迅速归零并转负大量外资回流美国进而导致人民币相对美元出现明显贬值面对人民币贬值危机央行运用多项稳汇率工具多次下调金融机构外汇存款准备金率和上调远期售汇业务的外汇风险准备金率在央行多种措施并行的影响下人民币汇率2022年在720低位附近获得明显支撑逐步回升至68-70区间窄幅波动图表15汇率工具箱对汇率长期影响有限图表16美元指数与美元兑人民币汇率74811汇改外汇存款准120备金率降至提升外汇风74672险准备金率115至2072提升外汇风7696险准备金率7110提升外汇风至2068险准备金率68外汇存款准105备金率升至66766104961006464降低外汇风95降低外汇风62险准备金率外汇存款准外汇存款准62险准备金率至0备金率升至备金率降至至06909862020-012020-032020-052020-072020-092020-112021-012021-032021-052021-072021-092021-112022-012022-032022-052022-072022-092022-112023-012015-012015-032015-052015-072015-092015-112016-012016-032016-052016-072016-092016-112017-012017-032017-052017-072017-092017-112018-012018-032018-052018-072018-092018-112019-012019-032019-052019-072019-092019-112020-012020-032020-052020-072020-092020-112021-012021-032021-052021-072021-092021-112022-012022-032022-052022-072022-092022-112023-01美元兑人民币左轴美元指数右轴美元兑人民币资料来源Wind五矿证券研究所资料来源Wind五矿证券研究所但根据历史效果来看无论是提高外汇风险准备金率还是降低外汇存款准备金率都只能短期减缓汇率贬值汇率的长期变化趋势仍取决于国家经济形势以及海外加息进程等一系列宏观因素2023年随着中国经济基本面逐步复苏且美联储加息进程即将结束我们预计人民币兑美元汇率将略有升值且将在一定区间内基本保持稳定6粮食安全维持民生稳定的关键报告提出粮食产量保持在13万亿斤以上单位国内生产总值能耗和主要污染物排放量继续下降重点控制化石能源消费生态环境质量稳定改善点评2021年开始粮食产量作为新的预期目标出现在两会报告中且目标水平一直维持在13万亿斤以上表明在当前逆全球化愈演愈烈的形势下粮食安全再度成为维持社会民生稳定的重点另一方面相比往年单位GDP能耗降低3左右的目标而言今年的目标仅是继续下降而未提出具体指标究其原因我们认为主要由于在当前疫后修复的背景下稳增长是中国当下首要任务由于现阶段传统能源的运用对经济增长仍能起到至关重要的拉动作用因此在当前情况下绿色能源革命可能要为经济复苏做出略微让步同时没有提出具体指标也为政府工作预留了一定弹性请仔细阅读本报告末页声明Page1030TablePage策略点评2023年03月08日7产业政策发展和安全科技政策自立自强报告提出产业政策要发展和安全并举促进传统产业改造升级培育壮大战略性新兴产业着力补强产业链薄弱环节科技政策要聚焦自立自强完善新型举国体制发挥好政府在关键核心技术攻关中的组织作用突出企业科技创新主体地位点评产业政策和科技政策今年由工作重点环节提前至发展预期目标环节重要性提升但内容无重大变化安全与发展仍是产业政策的主线在安全发展中国市场未来底层投资逻辑中我们曾提出随着一系列黑天鹅事件出现全球局势进一步动荡中国当前正经历世界百年未有之大变局在这一特殊背景下安全与发展将被提升至战略性新高度在去年召开的二十大会议中习近平总书记在讲话中也三次提到统筹安全与发展而在产业政策中安全主要指确保制造业产业链供应链安全发展则主要指制造业的高质量发展主要体现在核心技术要自主可控加快国产替代进程具体要求和指标在第二部分政府重点工作任务中也有所表述二工作重点扩内需数字经济国企改革防风险2023年政府重点工作共有七大方向值得关注相较去年内容有所减少且结构也有所调整相较于去年报告我们认为主要有以下变化首先着力扩大国内需求被提至政府重点工作的首要位置表明了扩内需是今年政府工作的重中之重其次加快建设现代化产业体系重要性有所提升其中自主可控数字经济是重点今年2月末发布的数字中国建设整体布局规划也预示着数字经济将成为未来中国经济新的重要增长点其三两个毫不动摇作为章节标题出现国企改革以及支持民企发展被再次强调尤其是国企改革内容增多中国特色国有企业概念被再次提出最后防风险此次报告提及了金融风险地方政府债务风险和房地产风险这三项重点风险这也是在疫后现阶段中国面临的一大问题防风险也是底线重要性不言而喻总体来看我们认为今年政府工作重点可以用扩内需数字经济国企改革和防风险四个词来概括请仔细阅读本报告末页声明Page1130TablePage策略点评2023年03月08日图表17过去5年政府重点工作表述指2023年2022年2021年2020年2019年标内容整体减少扩大内需章深化改革从稳市场章节再次新增环保章节整体任务数量简化经济发展代替供给侧节被放入首要位置两个脱离单独成章提出建并首次提出碳达峰但内容不减创新章改革成为首要任务毫不动摇作为章节标题出设全国统一大市场数碳中和要求提出增节纳入激发市场主体新增激发市场活现有效防范化解重大经字经济首次脱离制造业强产业链供应链自主活力章节区域发力优化营商环境整济金融风险单成一章对转型单独成段首次提可控能力要求加大展城镇化环保均章节重点领域改革体外开放章节提前首次提出出网络安全基建投资制造业扶持力度家纳入第五章节实施章节推后环保章节有效防范化解优质头部房企适度超前维护产业链电消费首次被提出扩大内需战略推动替换三大攻坚风险提出国家安全观供应链安全稳定成为制经济发展方式加快转战首次提出加快造业关键环保强调变首次提出能源养老和婴幼儿照顾服先立后破安全5G概念提出务发展加快传统产业和中小企业数促进数字经济发展推加大5G网络和千兆光发展研发设计现代深化大数据人工智字化转型着力提升高端进5G规模化应用促进网建设力度丰富应物流检验检测认证能等研发应用培育化智能化绿色化水平产业数字化转型发展用场景加强网络安等生产性服务业电新一代信息技术高加快前沿技术研发和应用推智慧城市数字乡村全数据安全和个人商网购在线服务要端装备生物医药广完善现代物流体系大加快发展工业互联网信息保护统筹新兴继续出台支持政策新能源汽车新材料科力发展数字经济提升常态培育壮大集成电路人产业布局全面推进互联网等新兴产业集群壮技化监管水平支持平台经济工智能等数字产业培打造数字经济新大数字经济促进平发展育数据要素市场优势发展平台经台经济推进互联济共享经济网改造提升远程教育远程医疗网络深化金融体制改革完善金完善民营企业债券融资稳步推进注册制改改革创业板并试点注改革完善货币信贷投涉融监管压实各方责任防支持机制全面实行股革完善常态化退市册制发展多层次资放机制提高直接融及止形成区域性系统性金融票发行注册制机制加强债券市场本市场强化保险保资特别是股权融资比金产风险防范化解地方政府债建设拓展市场主体障功能支持企业扩重增强保险业风险融业务风险优化债务期限结融资渠道强化金融大债券融资金融机保障功能重构降低利息负担遏制增控股公司和金融科技构与贷款企业共生共点量化解存量监管荣有效防范化解优质头部房企继续保障好群众住房需保障好群众住房需深入推进新型城镇更好解决群众住房问风险改善资产负债状况求坚持房子是用来住求坚持房子是用来化发挥中心城市和题落实城市主体责防止无序扩张促进房地产的不是用来炒的定住的不是用来炒的城市群综合带动作任改革完善住房市业平稳发展加强住房保障位探索新的发展模定位稳地价稳房用培育产业增加场体系和保障体系体系建设支持刚性和改善式坚持租购并举加价稳预期解决好就业坚持房子是用促进房地产市场平稳房性住房需求解决好新市快发展长租房市场推大城市住房突出问来住的不是用来炒健康发展继续推进地民青年人等住房问题进保障性住房建设题通过增加土地供的定位因城施策保障性住房建设和城产应安排专项资金促进房地产市场平稳镇棚户区改造保障集中建设等办法切健康发展困难群体基本居住需实增加保障性租赁住求房和共有产权住房供给政府投资和政策激励要有效适度超前开展基础设施推进两新一重建加强新型基础设施建加大城际交通物带动全社会投资今年拟安投资建设重点水利工设实施一批交通设发展新一代信息流市政灾害防排地方政府专项债券38万程综合立体交通网能源水利等重大工网络拓展5G应用治民用和通用航空亿元加快实施十四五重要能源基地和设施程项目建设信息网建设数据中心增加等基础设施投资力基重大工程实施城市更新行加快城市燃气管道给络等新型基础设施充电桩换电站等设度加强新一代信息建动促进区域优势互补各排水管道等管网更新改发展现代物流体系施基础设施建设吸引展其长鼓励和吸引更多民造政府投资更多向民更多民间资本参与重间资本参与国家重大工程和生项目倾斜点领域项目建设补短板项目建设激发民间投资活力资料来源中共中央人民政府官网五矿证券研究所请仔细阅读本报告末页声明Page1230TablePage策略点评2023年03月08日图表17过去5年政府重点工作表述续指2023年2022年2021年2020年2019年标围绕制造业重点产业链集加强原材料关键零部对先进制造业企业按支持制造业高质量发促进先进制造业和现中优质资源合力推进关键核件等供给保障实施龙月全额退还增值税增展大幅增加制造业代服务业融合发展心技术攻关加强重要能头企业保链稳链工程量留抵税额提高制中长期贷款发展工加快建设制造强国源矿产资源国内勘探开发维护产业链供应链安全造业贷款比重扩大业互联网推进智能打造工业互联网平工和增储上产稳定实施国家战略性制造业设备更新和技制造培育新兴产业台拓展智能业新兴产业集群工程着术改造投资增强产集群为制造业转型力培育专精特新企业链供应链自主可控升级赋能业能力发展工业互联网把恢复和扩大消费摆在优先继续支持新能源汽车消稳定增加汽车家电支持餐饮商场文要大力发展养老特别位置多渠道增加城乡居民费鼓励地方开展绿色等大宗消费增加停化旅游家政等生是社区养老服务业收入稳定大宗消费推动生智能家电下乡和以旧换车场充电桩换电活服务业恢复发展加快发展多种形式的活服务消费恢复新加大社区养老托站等设施加快建设促进汽车消费发展婴幼儿照护服务发幼等配套设施建设力动力电池回收利用体养老托幼服务发展全域旅游壮大旅消度促进家政服务业提系发展健康文展大健康产业游产业稳定汽车消费质扩容促进家政服务化旅游体育等服费继续执行新能源业提质扩容务消费运用好互汽车购置优惠政策联网引导平台企支持电商和快递发展业合理降低商户服务涉费及稳定粮食播种面积抓好油促进大豆和油料增产保障粮食安全的要害稳定粮食播种面积和大力发展现代种业产料生产加强农田水利和高加快推进种业振兴加是种子和耕地要加产量提高复种指推进农业全程机械业标准农田等基础设施建设强农业科技攻关和推广强种质资源保护利用数提高稻谷最低收化培育家庭农场重农深入实施种业振兴行动强应用提高农机装备水和优良品种选育推购价支持大豆等油农民合作社等新型经点业化农业科技和装备支撑国平广多措并举扩大油料生产培育推广优营主体扶持主产区家关于土地承包期再延长30料生产良品种发展农产品精深加工年的政策务必通过细致工作扎实到位深化国资国企改革提高国完成国企改革三年行动深入实施国企改革三提升国资国企改革成促进国有资产保值增企核心竞争力坚持分类改任务加快国有经济布年行动做强做优做效实施国企改革三值建立职业经理人革方向处理好国企经济责局优化和结构调整促大国有资本和国有企年行动基本完成剥等制度依法处置国任和社会责任关系完善中进国企聚焦主责主业业离办社会职能和解决僵尸企业深化企国特色国有企业现代公司治提升产业链供应链支撑历史遗留问题国企电力油气铁路等理和带动能力要聚焦主责主业健领域改革自然垄断全市场化经营机制行业要根据不同行业提高核心竞争力特点实行网运分开依法保护民营企业产权和企落实支持民营经济发展破除制约民营企业发保障民营企业平等获坚持两个毫不动业家权益鼓励支持民营经的政策措施鼓励引导展的各种壁垒健全取生产要素和政策支摇按照竞争中性济和民营企业发展壮大支民营企业改革创新构防范和化解拖欠中小持清理废除与企业原则在要素获取民持中小微企业和个体工商户建亲清政商关系企业账款长效机制性质挂钩的不合理规准入许可经营运企发展国家支持平台企业创定限期完成清偿政行政府采购和招投新发展增强国际竞府机构国有企业拖标等方面对各类所争力欠民营和中小企业款有制企业平等对待项的任务资料来源中共中央人民政府官网五矿证券研究所请仔细阅读本报告末页声明Page1330TablePage策略点评2023年03月08日图表17过去5年政府重点工作表述续指2023年2022年2021年2020年2019年标扩大市场准入加大现代服创新发展服务贸易数加强对中小外贸企业加快跨境电商等新业改革完善跨境电商等务业领域开放力度落实好字贸易加快国际物流信贷支持发展跨境态发展大幅缩减外新业态扶持政策增外资企业国民待遇积极推体系建设支持外资加电商等新业态新模资准入负面清单高设上海自贸试验区新对动加CPTPP等高标准经贸大中高端制造研发式进一步缩减外资质量共建一带一片区推进海南自贸外协议主动对照相关规则现代服务等领域投资准入负面清单高质路推动签署区域试验区建设推动共建开规制管理标准稳步扩高质量共建一带一量共建一带一全面经济伙伴关系协一带一路推进放大制度型开放继续发挥进路路积极考虑加入定推进中日韩等自区域全面经济伙伴关出口对经济的支撑作用做全面与进步跨太平洋贸谈判共同落实中系协定中日韩自贸好外资企业服务工作推动伙伴关系协定美第一阶段经贸协议区中欧投资协定谈外资标志性项目落地建设判加强城乡环境基础设施建有序推进碳达峰碳中和扎实做好碳达峰碳壮大节能环保产业壮大绿色环保产业设持续实施重要生态系统工作推动能源革命中和各项工作化产保障能源安全推动加快解决风光水涉保护和修复重大工程推进确保能源供应立足资业结构和能源结构煤炭清洁高效利用电消纳问题加大城及煤炭清洁高效利用和技术研源禀赋坚持先立后推动煤炭清洁高效利发展可再生能源完市污水管网和处理设产环发加快建设新型能源体破通盘谋划推进能用在确保安全的前善石油天然气电施建设力度推广绿业保系完善支持绿色发展的政源低碳转型推进大型提下积极有序发展核力产供销体系提升色建筑绿色快递包重策发展循环经济推进资风光电基地及其配套调电加快建设全国用能源储备能力装加快发展绿色金点源节约集约利用推动重点节性电源规划建设加能权碳排放权交易融领域节能降碳强抽水蓄能电站建设市场支持生物质能发展推动优质医疗资源扩容下沉加强罕见病研究和用药坚持中西医并重实用好抗疫特别国债完善药品集中采购和和区域均衡布局加强养老保障坚持中西医并施中医药振兴发展重加大疫苗药物和快使用机制发展互服务保障完善生育支持政重加大中医药振兴发大工程支持社会办速检测技术研发投联网医疗健康策体系要更加科学精展支持力度推进中医医促进互联网医入增加防疫救治医加快建立远程医疗服医准高效做好防控工作重药综合改革疗健康规范发展疗设施发展互联务体系支持中医药疗点做好老年人儿童患基网医疗健康促进中事业传承创新发展础性疾病群体的疫情防控和医药振兴发展加强医疗救治推进疫苗迭代升中西医结合级和新药研制切实保障群众就医用药需求资料来源中共中央人民政府官网五矿证券研究所1扩内需推动消费增加收入带动投资报告提出把恢复和扩大消费摆在优先位置多渠道增加城乡居民收入稳定大宗消费推动生活服务消费恢复点评这是近几年来扩内需首次被放在第一章节2017-2018年为供给侧改革2019-2022为宏观政策一部分原因在于宏观政策内容被提前放至第一部分同时体现出今年扩内需的重要性2022年中国消费整体表现疲弱新冠疫情多次爆发是掣肘消费复苏的最大阻碍受年内两波疫情爆发影响全年有5个月的社零同比增速为负其中12月社零消费同比下滑18而受疫情影响最大的餐饮业12月收入同比下滑达到141请仔细阅读本报告末页声明Page1430TablePage策略点评2023年03月08日图表182022年中国消费疲弱302520151050-5-10-15-202010-012010-052010-092011-012011-052011-092012-012012-052012-092013-012013-052013-092014-012014-052014-092015-012015-052015-092016-012016-052016-092017-012017-052017-092018-012018-052018-092019-012019-052019-092020-012020-052020-092021-012021-052021-092022-012022-052022-09社会消费品零售总额当月同比社会消费品零售总额商品零售当月同比社会消费品零售总额餐饮收入当月同比资料来源Wind五矿证券研究所由于消费受疫情影响增速大幅下滑且随着海外经济体衰退预期增强外需下滑导致中国出口明显走弱投资成为了2022年中国经济稳增长的主要拉动因素2023年欧美等经济体衰退趋势更为明显外需持续走弱已是大概率事件因此消费和投资将是今年能否实现经济稳增长的关键因此扩内需是重中之重图表192022年消费为经济增长主要拖累项图表20居民可支配收入增速放缓104083062041039020-020010-220-43020102011201220132014201520162017201820192020202120222015-032015-092016-032016-092017-032017-092018-032018-092019-032019-092020-032020-092021-032021-092022-032022-09消费投资净出口城镇居民人均可支配收入累计同比社零同比资料来源Wind五矿证券研究所资料来源Wind五矿证券研究所具体手段在政府工作报告中也有提出首先要多渠道增加城乡居民收入有源才有水只有提升居民收入居民才会有消费能力近几年受疫情冲击等因素影响居民可支配收入增速放缓这也是导致居民消费不振的核心因素之一而要想实现居民收入提升就需要将促就业以及产业政策结合起来如何重新实现扩大产能-促进就业-提升收入的良性循环是当前政府所要面对的难题具体方向则是促进大宗消费如新能源汽车家电以及服务型消费养老服务教育医疗文化卫生体育等我们认为随着防疫政策逐步优化居民消费场景扩大政府预计也将乘势而为重点扶持前期受疫情压制最严重的餐饮旅游等行业以期实现消费的触底反弹报告提出政府投资和政策激励要有效带动全社会投资今年拟安排地方政府专项债券38万亿元加快实施十四五重大工程实施城市更新行动促进区域优势互请仔细阅读本报告末页声明Page1530TablePage策略点评2023年03月08日补各展其长鼓励和吸引更多民间资本参与国家重大工程和补短板项目建设激发民间投资活力点评今年专项债额度达38万亿元较去年提升1500亿元截至2023年2月28日政府已发行专项债额度达8269亿元占全年额度的22虽较2020年和2022年有所下滑但仍维持在正常区间表明今年基建投资力度仍会维持在较高水平我们认为城市更新行动也有望成为2023年基建投资的重点一方面随着中国城镇化进程逐步达到尾声更新城市界面保障老旧小区居民生活将成为全国大中城市的新工作任务另一方面城市更新作为房企业务之一加快城市更新力度也可以扩大房企收入来源改善优质房企经营状况考虑到去年基建已经超前发力当前地方政府杠杆率已经明显偏高民企资本可以作为资金补充参与到基建投资中因此需要鼓励和吸引更多民间资本参与国家重大工程和补短板项目建设激发民间投资活力图表212023年专项债额度再次提升亿元38000400003750036500365005035000454030000352500030200002525242215000209407928775191510000826938105000500002020202120222023专项债规模左轴提前批专项债额度左轴截至2月末发行占比右轴资料来源Wind五矿证券研究所2加快建设现代化产业体系自主可控数字经济报告提出围绕制造业重点产业链集中优质资源合力推进关键核心技术攻关点评当前制造业发展的关键在于供应链安全中国高新制造业与西方发达国家仍有差距容易受制于人另一方面中国供应链上游的原材料和关键技术对海外依赖度非常高中国工程院对26类制造业产业开展的产业链安全性评估报告显示中国制造业产业链只能针对其中60的产业做到真正安全可控而其他产业对国外技术都存在一定的依赖具体来看中国26类制造业产业中6类产业自主可控10类产业安全可控2类产业对外依赖度高剩余8类产业对外依赖度极高占比308请仔细阅读本报告末页声明Page1630TablePage策略点评2023年03月08日图表22中国部分制造业对外依赖度极高图表23中国部分制造业与世界差距巨大4540385035308030252320151050770自主可控安全可控依赖度高依赖度极高资料来源工程院五矿证券研究所资料来源工程院五矿证券研究所在当前地缘冲突叠加疫情影响的复杂背景下我们判断强链补链固链稳链等产业政策将驱动技术改造有望带动制造业发展而着力培育专精特新企业也是考虑到专精特新中小企业专业性强创新动力足机制灵活的特性是科技创新的主阵地和产业链供应链的重要参与者国际经验表明每一个世界级航母企业的背后都活跃着一批与之协作配套长期合作的专精特新中小企业中国高科技产业链之所以存在关键核心环节缺失卡脖子技术较多等问题一个重要原因就是缺乏一批专注于细分市场聚焦主业的专精特新小巨人企业单项冠军或配套专家强化科技创新提升产业链供应链韧性需要发挥科技型中小企业作为创新重要发源地和产业链供应链重要节点的保障作用当前专精特新中小企业发展面临缺钱缺技缺人缺市场四缺问题必须下大力气给予解决在这一过程中既要打好财政支持税收优惠银行融资资本市场风险投资创新创业等组合拳多渠道解决缺钱问题还要把专精特新中小企业的人才发展需求纳入国家各类人才计划和创新平台畅通高校科研院所大企业和中小企业的人才流动渠道多维度解决缺人问题既要支持科技服务机构和行业头部企业为专精特新中小企业提供技术创新创新成果转化与应用数字化智能化改造知识产权应用上云用云及工业设计等服务多方面解决缺技问题还要通过龙头企业委托生产政府采购军民融合等方式为专精特新中小企业的新技术新产品和新服务提供更多应用场景助力企业创新成果尽快打开市场多途径解决缺市场问题全方位支持专精特新中小企业发展请仔细阅读本报告末页声明Page1730TablePage策略点评2023年03月08日图表24专精特新相关政策国家及省市国家专精特新小巨人省市级专精特新中小企业国家已被认定为国家专精特新小巨人企业600万元家每年200万元北京获得国家级专精特新小巨人企业称号给北京市专精特新中小企业可享受300-1000万的补予一次性30-50万元奖励助上海各区根据政策不同有一定金融的直接奖励对市级专精特新企业给予5-20万奖励一般为20-50万元广州对获得国家工信部认定的专精特新小巨对获得广东省工信厅认定的省级国家级专精特新人企业给予200万元一次性扶持对中小企业给予50万元一次性扶持广州市以外迁入本区的国家级专精特新小巨人企业给予200万元一次性扶持深圳对国家级专精特新小巨人企业给予最对省专精特新企业给予最高20万元奖励高50万元奖励四川对国家级专精特新小巨人企业给予20万元一次性奖励补助浙江对国家级专精特新小巨人企业一次性奖补50-100万元天津对列入市级专精特新中小企业培育名单的企业择优给予最高不超过50万元一次性奖励重庆对首次获得专精特新小巨人企业称号对首次获得专精特新企业称号的每户奖励的每户奖励不超过60万元不超过30万元江苏对省级专精特新小巨人企业在装备升级和互联网化提升等方面予以重点支持福建对获得工信部认定的专精特新小巨人企对专精特新小微企业给予奖励每家企业最业给予100万元奖励高奖励不超过50万元湖北对获得国家专精特新小巨人企业每家给与一次性奖补50万元湖南企业成功认定国家专精特新小巨人企业给予最高100万的奖励河北被认定为专精特新中小企业的企业可获得20万元专项资金奖励河南获得省级专精特新中小企业的奖励5-50万元安徽对国家专精特新小巨人企业给予80万元奖励山东对被新认定为国家专精特新小巨人企业对被新认定为省级专精特新小巨人企业给予给予一次性200万元一次性奖励100万元资料来源各级政府网站五矿证券研究所报告提出加快传统产业和中小企业数字化转型着力提升高端化智能化绿色化水平加快前沿技术研发和应用推广完善现代物流体系大力发展数字经济提升常态化监管水平支持平台经济发展点评2020年以来新冠疫情的暴发虽然对全球实体经济造成巨大冲击但也促进了数字经济的发展在疫情期间数字经济作为宏观经济的加速器和稳定器作用愈发凸显因出行受限以数字技术作为基础支撑的电子商务线上办公线上教育等需求陡然上升成为了对冲经济下行的主要力量之一2021年中国数字经济规模达455万亿元同比名义增长162远高于GDP名义增速占GDP比重达398请仔细阅读本报告末页声明Page1830TablePage策略点评2023年03月08日图表25中国数字经济产业规模逐年增长图表26中国跨境电商规模不断增大万亿元亿元502515700045516000025451420001400003921250004020420202920358120000351050003131904301510000090000166615272144161151806001362522680000116610561020951060000154000010552000050000201720182019202020212022201620172018201920202021跨境电商行业交易规模左轴YOY右轴数字经济规模左轴YOY右轴资料来源通信院五矿证券研究所资料来源网经社五矿证券研究所分项来看目前中国数字经济的产业数字化主导地位仍然稳固产业数字化包括但不限于工业互联网智能制造车联网平台经济等融合型新产业2021年产业数字化规模达372万亿元同比增速为174占GDP比重达325而数字产业化规模则较低主要包括电子信息制造业电信业软件和互联网行业等2021年其规模为84万亿元同比增速为120占GDP比重为73图表27产业数字化仍居主导地位图表28产业数字化和数字产业化规模万亿元4037240353172881843024925产业数字化212017420151084647175数字产业化5262581600201620172018201920202021产业数字化规模左轴数字产业化规模左轴产业数字化增速右轴数字产业化增速右轴资料来源通信院五矿证券研究所资料来源网经社五矿证券研究所与海外发达国家相比中国数字经济还存在大而不强快而不优等问题主要体现在4个方面首先是关键领域创新能力不足在操作系统工业软件高端芯片基础材料等领域技术研发和工艺制造水平落后于国际先进水平其次是传统产业数字化发展相对较慢农业工业等传统产业数字化还需深化中小企业数字化转型相对滞后第三是不同行业不同区域不同群体的数字化基础不同发展差异明显存在较大的数字鸿沟最后则是数字经济治理体系还需完善适应数字经济发展的规则制度体系有待健全因此中国进行数字化转型是未来的大势所趋数字经济作为农业经济工业经济后新的经济形态已经成为政府未来产业发展系统化战略化的目标2月末中共中央国务院印发数字中国建设整体布局规划明确了建设数字中国是数字时代推进中国式现代化的重要引擎更是表明了数字经济规格高目标高内容实责任实的四大特征短期来看数字经济对应的新基建和数字产业化将直接拉动投资产业数字化也会丰富消费场景具有促消费的作用长期来看数字经济本就是科技创新的一环其提高效率减少拥堵的作用也与双碳目标相一致完美契合新发展理念因此数字经济的短期请仔细阅读本报告末页声明Page1930TablePage策略点评2023年03月08日逻辑与长期逻辑都非常顺畅我们认为未来几年数字经济将获得政府大力扶持预计将有更多政策陆续出台数字经济预计也将成为未来中国经济新的增长点3两个毫不动摇国企改革支持民企报告提出深化国资国企改革提高国企核心竞争力坚持分类改革方向处理好国企经济责任和社会责任关系完善中国特色国有企业现代公司治理依法保护民营企业产权和企业家权益鼓励支持民营经济和民营企业发展壮大支持中小微企业和个体工商户发展构建亲清政商关系为各类所有制企业创造公平竞争竞相发展的环境用真招实策提振市场预期和信心点评今年政府报告把两个毫不动摇内容提前与往年相比报告关于民企发展的描述无较大变化因此更需关注国企改革的相关部分2022年国企这一字眼多次出现在中央文件当中2022年11月证监会主席易会满在金融街论坛年会上首次提出中国特色的估值体系概念表明要深刻认识中国的市场体制机制行业产业结构主体持续发展能力所体现的鲜明中国元素发展阶段特征深入研究成熟市场估值理论的适用场景把握好不同类型上市公司的估值逻辑探索建立具有中国特色的估值体系促使市场资源配置功能更好发挥在本次报告中完善中国特色国有企业现代公司治理制度也成为了今年政府目标之一我们认为今年国企改革将继续作为政府工作重点国企有望在今年经济复苏中起到排头兵作用4对外开放吸引利用外资报告提出扩大市场准入加大现代服务业领域开放力度落实好外资企业国民待遇积极推动加入全面与进步跨太平洋伙伴关系协定CPTPP等高标准经贸协议主动对照相关规则规制管理标准稳步扩大制度型开放继续发挥进出口对经济的支撑作用做好外资企业服务工作推动外资标志性项目落地建设开放的中国大市场一定能为各国企业在华发展提供更多机遇点评外商投资作为海外的资金来源能有效增加国内投资并促进资本形成吸纳劳动力就业促进中国的产业结构升级对于中国稳增长保就业高质量发展等多方面要求起到积极作用根据统计局数据2022年全年外商直接投资新设立企业38497家比上年下降192实际使用外商直接投资金额12327亿元增长63折1891亿美元增长802022年全年高新技术产业实际使用外资4449亿元增长283折683亿美元增长309虽然企业数量有所下降但投资金额却维持正增长考虑到中美贸易摩擦后美国限制部分企业驻华投资中国可以将目标更多投放到欧洲等其他地区以德国为例德国总理朔尔茨在2022年11月4日开启其首次访华之旅且有多个商界领袖随朔尔茨访华2022年德国对华投资增速也明显高于平均水平另一方面受海外经济衰退预期增强影响中国出口增速在下半年高位回落截至2022年12月出口货物量价齐跌导致中国出口增速已经连续三个月为负2023年美国加息进程进入尾声但衰退趋势仍存因此我们认为今年中国出口预计将仍然承压扩内需的重要性凸显请仔细阅读本报告末页声明Page2030