核心观点
　　10月29日，公司发布2023年第三季度报告，23Q3业绩实现大幅增长，主要由于今年流感疫苗批签发及销售高峰较去年延迟。血制品业务23Q3实现稳步增长，预计随着需求端保持旺盛，叠加供给端持续恢复，血制品业务有望持续稳健增长。流感疫苗正式进入销售旺季，期待23Q4持续放量，带动业绩进一步增长。公司推出股权激励计划，有助于保障公司长期健康发展。
　　事件
　　公司发布2023年三季报，业绩符合预期
　　10月29日，公司发布2023年第三季度报告，前三季度公司实现：1）营业收入39.13亿元，同比增长8.62%；2）归母净利润10.67亿元，同比增长18.51%；3）扣非归母净利润9.06亿元，同比增长19.45%；4）基本每股收益0.59元。业绩符合预期。
　　简评
　　流感疫苗发货节奏助力23Q3高增长，血制品业务保持稳健
　　2023年第三季度，公司实现营业收入23.28亿元，同比增长85.78%；归母净利润5.41亿元，同比增长70.22%%；扣非归母净利润5.08亿元，同比增长71.89%。23Q3公司业绩实现大幅增长，主要由于去年公司于5月下旬开始流感疫苗批签发，22Q2流感疫苗销售收入大幅增长，22Q3业绩环比下滑；而今年由于WHO推荐的2023~2024年流感季北半球使用的流感疫苗病毒株成分中，甲型H1N1毒株有所变化（2022~2023年流感季WHO推荐的毒株成分无显著变化），导致流感疫苗候选株分发迟于去年同期。因此国内流感疫苗批签发时间较去年延后，流感疫苗销售高峰延迟至23Q3。
　　血制品业务：保持稳健增长，浆站建设持续推进。按照公司及其子公司华兰疫苗的业绩测算，2023Q3公司血制品业务实现收入约7.59亿元，同比增长0.7%；前三季度血制品业务收入约21.95亿元，同比增长7.45%。从批签发情况看，2023年前三季度公司白蛋白实现批签发154批次（+12%），静丙101批次（+6%），PCC签发98批次（+56%），VIII因子85批次（+23%），纤原10批次（-79%），狂免17批次（-41%），破免37批次（+6%），乙免10批次（+900%），人免19批次（+375%）。在诊疗需求复苏，需求端持续旺盛的推动下，公司血制品业务继续保持稳健增长。公司目前共有浆站32家，并积极推进浆站建设工作，其中夏邑单采血浆站于2023年8月通过验收并取得了采浆许可证。新浆站的不断获批及原有浆站的浆源拓展，为公司血制品业务保持增长奠定了坚实基础。
　　疫苗业务：批签发节奏变化短期影响业绩，流感疫苗批签发国内领先。按照子公司华兰疫苗三季报，2023Q3公司疫苗业务实现收入15.68亿元，同比增长214.16%，毛利率87.21%（+0.44pp）；前三季度疫苗业务收入17.18亿元，同比增长10.15%，毛利率88.41%（+0.51pp）。从批签发情况看，23Q3公司四价流感疫苗实现批签发85批次（+286%），三价流感疫苗6批次（-50%），吸附破伤风疫苗1批次（去年同期未批签发）。由于今年流感疫苗批签发节奏晚于去年，23Q3公司流感疫苗集中销售，签发批次数量国内领先，继续保持公司在流感疫苗市场的龙头地位。2023年2月，公司冻干人用狂犬病疫苗（Vero细胞）、吸附破伤风疫苗先后获批，产品管线进一步丰富，随着未来持续推进各地准入及放量，有望为疫苗业务带来新的业绩增量。
　　发布股票激励计划草案，保障公司长期健康发展
　　9月19日，公司发布《2023年限制性股票激励计划（草案）》。本次股权激励计划要点：1）授予对象：拟首次授予的激励对象共计84人，包括董事、高级管理人员、核心管理人员及核心技术（业务）人员。2）授予数量：拟授予的限制性股票数量491.5万股，约占本激励计划草案公告时公司股本总额的0.27%。3）授予价格：10.89元/股，为公告前1个交易日公司股票交易均价（21.77元/股）的50%。4）费用摊销情况：按照草案公布前一交易日的收盘数据测算，预计本次授予的权益费用总额为4790.28万元。假设2023年10月份首次授予，则2023-2026年需分别摊销698.58/ 2435.06/ 1177.61/ 479.03万元。
　　本次激励计划的业绩考核年度为2023-2025年，以2022年业绩为基数，业绩增长率触发值为2023-2025年公司年度扣非后净利润较2022年分别增长24%、40%和72%（同比分别增长24%、13%和23%）；目标值为2023-2025年扣非后净利润较2022年分别增长30%、50%和90%（同比分别增长30%、15%和27%）。本次激励计划有助于实现公司核心技术（业务）人员与公司利益的深度绑定，保障公司长期健康发展。
　　收入结构变化引起毛利率下降，销售费用率大幅下降
　　公司2023前三季度实现毛利润27.25亿元（+12.80%），毛利率69.64%（+2.58pp），毛利率提高主要由于疫苗业务收入增长较快，占比提高所致。公司前三季度销售费用8.94亿元（+10.50%），销售费用率22.84%（+0.39pp）；管理费用2.08亿元（+0.45%），管理费用率5.31%（-0.43pp）；研发费用2.18亿元（-1.86%），研发费用率5.57%（-0.59pp）；财务费用0.02亿元（-75.60%），财务费用率0.05%（-0.17pp）。各项费用率基本保持稳定。前三季度公司经营净现金流4.89亿元，同比增长1477.12%，主要系