事项：
　　11月1日，央行发布《2023年三季度金融机构贷款投向统计报告》，2023年三季度末，金融机构人民币各项贷款余额234.59万亿元，同比增长10.9%。前三季度人民币贷款增加19.75万亿元，同比多增1.67万亿元。
　　平安观点：
　　对公贷款保持强劲，地产贷款增速略有下降。今年以来零售需求恢复不及预期，对公业务成为金融机构资源投向的重要关键领域，尤其对于基建、制造业等重点领域的支持力度逐渐加大，服务实体经济强度日益提高。从数据上来看，截至2023年3季度末，本外币工业中长期贷款同比增长30.9%（+32.4%，23H1），增速比各项贷款高20.7个百分点，其中，基础设施业中长期贷款同比增长15.1%（+15.8%，23H1），仍保持较快增长水平，考虑到万亿特别国债的发行，预计未来基建行业仍将是对公领域的重点关注方向。地产方面由于持续的信用风险暴露，融资端供给略有收紧，3季度末房地产业中长期贷款余额同比增长6.2%（+7.1%，23H1），增速水平略有下降，考虑到9月以来利好地产政策持续出台，中央金融工作会议也明确提出要“一视同仁满足不同所有制房地产企业合理融资需求”，仍需持续关注行业变化。
　　普惠小微服务持续深化，三农领域贷款维持高增。2023年3季度末，普惠小微贷款同比增长24.1%（+26.1%，23H1），增速水平虽略有下降但绝对水平仍然较高，普惠小微服务力度持续深化。此外，3季度末农户生产经营贷款余额和创业担保贷款余额同比增长17.8%/10.1%，三农领域贷款绝对增速水平处于历史次高位，重点薄弱领域的金融支持力度不断加强。自5月银保监会42号文取消了“两增”的量化指标限制后，普惠小微金融服务的结构化转型稳步推进，服务质量不断提升，普惠金融业务也称为中央金融会议明确的下一阶段重点业务之一，普惠业务覆盖的广度和深度也有望在未来进一步提升。
　　消费贷款增速边际回暖，按揭贷款负增缺口略有扩大。2023年3季度末，本外币住户贷款同比增长5.7%（+7.2%，23H1），增速水平的下滑主要是按揭贷款的拖累，3季度末个人按揭贷款同比下降1.2%，降幅较2季度末进一步扩大0.4个百分点，考虑到政策传导的时滞性以及存量按揭贷款利率下调带来的提振作用，仍需关注后续居民购房意愿的回暖。值得注意的是，3季度居民消费需求出现了边际回暖的迹象，3季度末本外币住户消费性贷款（不含个人住房贷款）增速较2季度末抬升0.6个百分点至13.0%，我们预计暑期出游需求的集中释放对消费信贷的投放带来了一定的提振作用。
　　投资建议：安全边际充分，关注高股息资产配置价值。三季度以来稳增长政策信号不断强化，有望推动市场预期的改善，考虑到当前银行板块静态PB仅0.52倍，对应隐含不良率超15%，安全边际依然较高。此外伴随无风险利率中枢持续下行，银行股息收益率吸引力进一步凸显，关注板块作为高股息资产的配置价值。后续居民消费倾向和风险偏好的修复仍然值得期待，成为推动板块盈利和估值回升的催化剂。个股推荐高股息大中型银行和成长性优于同业的优质区域性银行（江苏、长沙、宁波、苏州、常熟），同时关注零售银行修复进程。
　　风险提示：1）经济下行导致行业资产质量压力超预期抬升。2）利率下行导致行业息差收窄超预期。3）房企现金流压力加大引发信用风险抬升。