平安观点：
　　政策定乾坤：银保监管重点在于费用率和产品。银保渠道兴起于创新产品，监管政策带来行业拐点。复盘银保业务的发展，监管政策是影响银保渠道保费增长最重要的因素之一，而费用率和销售产品类型是监管关注的重点。总体来看，头部上市险企渠道多元、银保战略明确、对成本管控和合规风控等要求较高，受政策调整的影响相对较小。银保渠道话语权强，险企同质化竞争严重，实际手续费率居高难下、银保业务成本高而价值低，不利于行业高质量发展。8月22日，国家金融监管总局发文要求银保佣金等实际费用“报行合一”，目前银保渠道的佣金费率较之前平均水平下降约30%，利好具备资金、资源等综合优势，与银行间合作方式多样，且对成本管控、合规风控等要求较为严格的头部险企。
　　个险转型与客户需求共振，银保重回发展快车道。2020年以来，个险迎来深入转型期，新单与NBV明显承压。而银行网点广、客户多，是最主要的金融产品代销渠道；在个险承压背景下，银保业务重回发展快车道，向高质量发展转型态势明确。从不同类型险企来看，“老七家”坚定主动转型，银保业务具备韧性；“银行系”险企的股东资源禀赋优势明显，银保业务实力日益强劲；“银保七雄”银保渠道战略激进、银保业务规模大，受监管政策影响较大。从本轮银保业务特征来看，银行代销保险业务呈现出业务结构优化的趋势，银行代销保险收入增长、手续费率提升，但“银行系”险企占据相对优势——股东方的保费收入贡献高、手续费率相对较低。
　　主要上市险企：战略调整及时，银保量质双升。2010年起银保监管趋严，主要上市险企快速转型，压降银保业务（尤其是趸交业务）、紧抓个险发展机遇，个险发展带动业务结构优化、推动新单与NBV双升。近年来，主要上市险企率先进行个险渠道转型，随着转型的不断深入和居民保本储蓄需求的加速释放，银保渠道的重要性不断提高，头部险企再次主动谋求银保战略调整。具体来看，1）中国太保21Q4重启银保渠道，构建价值银保“芯”模式。2）中国人寿2019年起推进银保渠道转型，规模与价值并重，稳步推进结构转型。3）新华保险2019年末重启银保趸交业务，“以趸促期”，银保重回战略渠道。4）中国平安2021年10月正式推出“新银保”概念，打造高素质“新银保”队伍。
　　风险提示：1）银保渠道“报行合一”政策落地效果不及预期。2）银行与保险公司合作不及预期，对不同险企银保保费影响各异。3）银保业务监管进一步趋严。4）保险产品吸引力下降，银保渠道新单销售不及预期。