昨日贵金属回调，但支撑较强。新信息是美联储议息会议结果出炉，鲍威尔显示鹰派，由于经济韧性，不排除之后继续收紧的可能。此外，美国财政部在季度发债计划中宣布国债增发规模低于预期，将发行1120亿较长期国债，与8月份相同，同时10年期和30年期发行规模下降，20年期不变，体现财政部对近期美债利率快速上行的谨慎态度，不过预计后续发行规模仍需扩张，这又将产生风险计价。
　　正如之前分析，本次经济韧性部分原因是美国扩张财政，但目前财政端风险开始计价，因此无论美联储选择收紧抑制经济导致需求走弱、通胀回落、降息路径延后却不会缺席，还是等待长端美债风险溢价上行，导致市场风险上升，亦或者地缘政治风险持续，都使得贵金属获得支撑。这种属性使贵金属易涨难跌，并且这种风险溢价持续越久，贵金属的定价中枢上移将越强，因此我们对贵金属充满信心。
　　市场通常将美债利率和实际利率作为黄金持有成本的表征，但这有前提，在于美债价值来自供需中需求推动（买家权衡），或者供给影响不会产生额外风险（整体流动性变化）。但当前风险溢价来自高通胀、高利率环境下，美国政府债务上限高企带来的新增融资需求拉动。此时对于债务上限风险、高通胀高利率压制经济风险、全球流动性风险等内容将使得黄金重新被计价，收益率上涨未必伴随美债需求上升，黄金的避险功能反而将因此凸显，近期贵金属的表现显示了这一点。当前支撑贵金属的，不是降息和通胀路径，而是风险路径。当风险成为常态，对于风险的规避支撑贵金属价格。未来进一步收紧预期增强，对贵金属价格负向作用也有限，昨日情况验证了观点。在风险常态下，贵金属价格易涨难跌，年底前甚至就有创新高可能。
　　地缘方面，本次哈马斯对以色列的冲击程度远超从前，处心积虑的准备将使得事态延续时间较长。埃及“开罗和平峰会”分歧明显，冲突仍有扩大可能，这使得贵金属获得较强支撑。
　　此外，近期原油价格大幅回落，滞胀交易趋缓，此时有色价格上涨，伴随通胀预期回落，白银预计相比黄金偏强。
　　操作策略：1900-1950美元/盎司，白银价格22美元/盎司附近，均可参考买入。内外盘交易在近期国内目标转为维持汇率下，很难重新上升，但回落空间预计也将有限。因此风险偏好较高者回调继续买入。
　　风险提示：1.美国货币政策变化2.地缘风险发酵