本报告导读：
　　光大银行2023年三季报业绩基本符合预期。Q3营收增速环比下行，净利润增速相对稳定，净息差持续承压。
　　投资要点：
　　投资建议：维持2023-2025年净利润增速预测6.02%/8.51%/11.68%，对应EPS0.73/0.79/0.89元。维持目标价3.85元，对应2023年0.50倍PB，维持增持评级。
　　Q3营收增速环比下行，净利润表现较稳定。Q3营收增速环比下行4.7pc，原因有：①净利息收入受净息差收窄和信贷增速放缓双重影响，增速环比下降0.9pc；②手续费及佣金净收入受财富管理需求低迷影响，Q3增速降幅环比扩大；③净其他非息收入增速环比下降39.6pc，主要是公允价值变动影响，拖累了营收表现；通过降低拨备计提力度和有效税率，最终使净利润增速环比提升1.2pc。
　　净息差持续承压。Q3单季净息差环比下降5bp，根据我们测算，前三季度生息资产收益率保持稳定，计息负债成本率小幅上升，故息差收窄主要受负债端拖累。三季度末存款占总负债的比例环比下降1.9pc，存款增速有所放缓，推测与控制高息存款、优化存款内部结构有关。
　　资产质量小幅波动。不良率环比上升5bp，主要是个别地产项目出于审慎划入了不良，以及信用卡和消费信贷拖累。拨备覆盖率环比下降12.9pc至175.7%，拨贷比环比下降9bp。
　　风险提示：需求恢复不及预期，资产质量超预期下滑。