核心观点：
　　弘亚数控发布前三季度报告。前三季度营业收入20.47亿元，同比增长28.56%；归母净利润4.79亿元，同比增长24.24%；其中，第三季度营业收入7.16亿元，同比增长32.09%；归母净利润1.71亿元，同比增长24.20%。
　　收入快速增长，毛利率同比提升。公司今年订单保持景气，收入大幅增长，前三季度营业收入同比增长28.56%，Q3收入大幅增长32.09%；前三季度毛利率33.24%，同比提升1.91pct，Q3毛利率33.64%，同比提升0.9pct。
　　费用端规模效应明显，Q3净利率环比较稳。前三季度，除管理费用小幅增加外，各项费用均减少，其中财务费用同比大幅下降132.29%，主要为存款利息收入增加，整体费用率同比下滑3.04pct至7.56%；营业外收入同比下降96.61%，主要受上期子公司确认搬迁补偿款影响；Q3净利率环比较为稳定。
　　现金流良好，项目投入增加。公司前三季度经营活动产生的现金流量净额累计6.09亿元，较去年同期明显增加，增速77.98%，销售情况良好，现金流入增加；前三季度投资活动产生的现金流量净额为-1.33亿元，变动明显，同比减少299.16%，主要为在建项目投入增加。
　　盈利预测与投资建议：我们预计弘亚数控23-25年归母净利润分别为6.02/ 7.43/ 9.05亿元。参考可比公司，同时考虑到公司产能扩张带来的增量，给予弘亚数控2023年归母净利润20倍PE估值，对应合理价值28.37元/股，维持“买入”评级。
　　风险提示：技术研发不及预期；行业竞争激烈带来毛利率下降；产能释放不足；下游景气度复苏无法持续。