研究报告全文：证券研究报告公司点评报告2023年08月29日弘亚数控002833SZ强烈推荐维持业绩创历史新高看好公司长期市占率提升趋势中游制造机械当前股价1697元事件弘亚数控披露2023年半年报公司上半年实现营收1332亿元同比基础数据2675归母净利润308亿元同比2426扣非归母净利润295亿元总股本百万股424同比5846Q2单季度实现营收743亿元同比4642归母净利润185已上市流通股百万股255亿元同比3047扣非归母净利润179亿元同比10449业绩超预总市值十亿元72期流通市值十亿元43每股净资产MRQ62上半年增长动能主要来自国内中小家具企业设备更新今年以来随着家具ROETTM178设备进入更新周期国内中小家具企业对于高性价比的数控设备及工段智能资产负债率317主要股东李茂洪化生产线迭代需求明显提升公司作为龙头企业过去几年不断沉淀技术主要股东持股比例3898推出高性价比的数字化智能化产品抓住了下游的更新需求实现营收再创新高股价表现从内外销来看上半年公司内销97亿同比342占比提升41pcts达1m6m12m到727外销36亿同比103占比下降41pcts至273外销基绝对表现1-46相对表现7414本符合预期去年因内销下滑较多占比提升幅度较大长期来看30左右的占比是合理水平弘亚数控沪深30040毛利率提升主要来自原材料和标准零部件成本下降人民币贬值公司上半3020年毛利率3302同比242pctsQ2单季度3374同比305pcts环10比163pcts提升原因是1钢材等原材料成本下降2公司增加了标准零0-10部件的供应商相对议价能力提升3海外收入以欧元和美元结算汇率上-20-30半年利好公司Aug22Dec22Apr23Aug23净利率下降主因去年同期非经较高扣非净利率仍实现高增公司上半年净资料来源公司数据招商证券利率为同比单季度同比环比2320-232pctsQ22497-682pcts相关报告402pcts去年同期公司收到四川丹齿的搬迁补充因此非经较高上半年1弘亚数控002833SZ几人平地扣非后净利率同比444pcts上半年销售管理财务研发费用率分别为上看我碧霄中2017-07-10144318-019320期间费用率合计443同比-136pcts2弘亚数控002833SZ有望成为中国的豪迈集团维持强烈推荐投资评级弘亚受益于扩品类全球化需求自动化升级多2021-08-14年来专注本行业横向纵向延伸有望持续提升市占率我们上调利润预测3弘亚数控002833SZ家具机械智能化升级浪潮下龙头市占率有望持预计23年营收为26亿同比增长21归母净利润为55亿同比增长20续提升2023-07-31对应的仅倍在政策面向好的背景下有望迎来估值和业绩的双击PE13胡小禹S1090522050002维持强烈推荐huxiaoyu1cmschinacomcn风险提示需求不及预期行业竞争加剧产能过剩风险吴洋S1090523080001财务数据与估值wuyang2cmschinacomcn会计年度202120222023E2024E2025E朱艺晴研究助理营业总收入百万元23712127256630053475zhuyiqingcmschinacomcn同比增长40-10211716营业利润百万元611552671788907同比增长45-10211815归母净利润百万元520455552648746同比增长48-13211715每股收益元123107130153176PE13815813011197PB3329252118资料来源公司数据招商证券公司点评报告图1弘亚数控历史PEBand图2弘亚数控历史PBBand元元3535303025x252520x202034x31x15x28x151525x22x1010x1055x500Aug20Feb21Aug21Feb22Aug22Feb23Aug20Feb21Aug21Feb22Aug22Feb23资料来源公司数据招商证券资料来源公司数据招商证券参考报告1弘亚数控002833SZ几人平地上看我碧霄中2017-07-102弘亚数控002833SZ有望成为中国的豪迈集团2021-08-143弘亚数控002833SZ家具机械智能化升级浪潮下龙头市占率有望持续提升2023-07-31敬请阅读末页的重要说明2公司点评报告附财务预测表资产负债表利润表单位百万元202120222023E2024E2025E单位百万元202120222023E2024E2025E流动资产19191975247131643926营业总收入23712127256630053475现金6931182161622092863营业成本15861484171920142328交易性投资743267267267267营业税金及附加1720242833应收票据11111营业费用3741444852应收款项5451546373管理费用958595105122其它应收款412151720研发费用998190105122存货337319346405468财务费用9132914其他87144173202234资产减值损失2775000非流动资产15221790166915581456公允价值变动收益2512121212长期股权投资4651515151其他收益6046464646固定资产635787696613537投资收益2517171717无形资产商誉302311280252227营业利润611552671788907其他539641641641641营业外收入10000资产总计34413765414047225383营业外支出01111流动负债538510466524586利润总额611552670788907短期借款8170000所得税84688398113应付账款156226262307355少数股东损益729354148预收账款93657588102归属于母公司净利润520455552648746其他207148129129130长期负债597622622622622主要财务比率长期借款2817171717202120222023E2024E2025E其他569605605605605年成长率负债合计11351132108811461208营业总收入40-10211716股本303424424424424营业利润45-10211815资本公积金306186186186186归母净利润48-13211715留存收益16051912229427773328获利能力少数股东权益91112147188236毛利率331303330330330归属于母公司所有者权益22152522290433873938净利率219214215216215负债及权益合计34413765414047225383ROE263192203206204ROIC246191201204200现金流量表偿债能力单位百万元202120222023E2024E2025E资产负债率330301263243225经营活动现金流551421591648734净负债比率3528040403净利润527484587690793流动比率3639536067折旧摊销6168978677速动比率2933465359财务费用22292914营运能力投资收益2517757575总资产周转率0806060707营运资金变动70105174851存货周转率5645525453其它3539044应收账款周转率388398480507504投资活动现金流816256101101101应付账款周转率9978707170资本支出422346262626每股资料元其他投资393602757575EPS123107130153176筹资活动现金流460192257157181每股经营净现金130099139153173借款变动2589000每股净资产522595685798928普通股增加87121000每股股利037040039046053资本公积增加49120000估值比率股利分配173158170166195PE13815813011197其他495222914PB3329252118现金净增加额195485434592655EVEBITDA101109897970资料来源公司数据招商证券敬请阅读末页的重要说明3公司点评报告分析师承诺负责本研究报告的每一位证券分析师在此申明本报告清晰准确地反映了分析师本人的研究观点本人薪酬的任何部分过去不曾与现在不与未来也将不会与本报告中的具体推荐或观点直接或间接相关评级说明报告中所涉及的投资评级采用相对评级体系基于报告发布日后6-12个月内公司股价或行业指数相对同期当地市场基准指数的市场表现预期其中A股市场以沪深300指数为基准香港市场以恒生指数为基准美国市场以标普500指数为基准具体标准如下股票评级强烈推荐预期公司股价涨幅超越基准指数20以上增持预期公司股价涨幅超越基准指数5-20之间中性预期公司股价变动幅度相对基准指数介于5之间减持预期公司股价表现弱于基准指数5以上行业评级推荐行业基本面向好预期行业指数超越基准指数中性行业基本面稳定预期行业指数跟随基准指数回避行业基本面转弱预期行业指数弱于基准指数重要声明本报告由招商证券股份有限公司以下简称本公司编制本公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格本报告基于合法取得的信息但本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证本报告所包含的分析基于各种假设不同假设可能导致分析结果出现重大不同报告中的内容和意见仅供参考并不构成对所述证券买卖的出价在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议除法律或规则规定必须承担的责任外本公司及其雇员不对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失负任何责任本公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务客户应当考虑到本公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突本报告版权归本公司所有本公司保留所有权利未经本公司事先书面许可任何机构和个人均不得以任何形式翻版复制引用或转载否则本公司将保留随时追究其法律责任的权利敬请阅读末页的重要说明4