摘要:万亿国债获批准，利好经济复苏，但金融市场资金面可能短期承压。1029当周股债商期货市场收涨，较此前- -周收益均环比上行。权益市场资金小幅流入，北向资金小幅流出，股市资金面边际改善但仍整体偏紧.债券融资规模环比略微下降，万亿国债发行或将促使债市资金短期仍承压。商品市场资金小幅流出，贵金属保证金涌入，但拥挤度回调，有色、能化拥挤度上行较为显著.
　　回顾1022当周，人大常委会全体会议批准财政部增发- -万亿元国债。其主要目的是用于赈灾救灾，作为特别国债管理。- -万亿国债的发行除用于救灾之外，对于经济亦有一定的提振效果。中信期货研究所固定收益组在《万亿国债，对比与思考》中认为，- -万亿国债或将带动今明两年的GDP增长0.44和0.42个百分点。然而，当前金融市场资金面整体偏紧，-万亿国债的发行可能会加剧资金偏紧的情况，在短期内对资金尤其是债市资金的虹吸效应或将有所显现，四季度仍有降准甚至降息预期。
　　权益资金方面，1029当周，杠杆资金流入-0.09亿元，北向资金流入-4.46亿元，新发偏股型基金流入24.89亿元，共计流入20.34亿元;股权融资共54.09亿元，南向资金流出63.42亿元，产业资本净减持59.27亿元，交易费用损耗69.02亿元，共计流出245.8亿元。杠杆资金截至1029当周，两融融资余额增加-0.09亿元。
　　外资截至1029北向资金净流入-4.5亿元;分行业来看，当周流入前五名的行业分别是:有色金属、电力设备及新能源、消费者服务、机械、建筑，后五名分别是:医药、房地产、汽车、石油石化、商贸零售。
　　债券融资方面，1029当周，全市场债券融资金额为19829.3亿元。其中，国债发行4145.6亿元，地方政府债发行3561.7亿元，同业存单发行3561.7亿元。
　　商品资金方面，1029当周，商品市场周均资金净流入为-15.1亿元。分板块来看，黑色净流入-2%,贵金属净流入7.1%,有色净流入-4%,能化净流入-3.1%,农产品净流入0.7%。
　　拥挤度上，本周权益交易拥挤度突破50百分位数，各种风格板块均有上行，但是权益市场波动风险整体大致环比变化不大;债市拥挤度依然维持在99分位数以上，随着债券发行量维持高位，债券或将在短期内拥挤度维持在高位;商品拥挤度持续回升至18百分位数附近，贵金属有所回撤，有色、能化拥挤度.上行较多。
　　性价比上，A股风险溢价突破平均值+1倍标准差，各版块风格的风险溢价环比基本持平，总体来看权益市场的估值仍有较大修复空间。
　　风险点:国内经济修复超预期或不及预期、海外经济不及预期、海外通胀反弹、地缘风险。