价格表现
　　周二，郑棉1月合约增仓下行，突破前低，最低至15585元/吨，收于15785元/吨，环比- 340元/吨。
　　逻辑解读
　　核心驱动不在供给端，新棉成本支撑暂失效
　　根据中国棉花信息网，最新新疆机采棉成交均价在7.5-7.7元/公斤，折合皮棉加工成本大约为17200-17500元/吨，而郑棉主力合约价格目前运行在16000元/吨以下。从成本端来看，郑棉相对现货价格估值偏低，但这并不能成为现阶段的做多理由。成本更像是拉着郑棉价格的一根绳子，在郑棉因为其他因素处于下跌趋势中，成本或许能提供一定拉力，但较难阻止下跌趋势。
　　下游需求的弱现实未改变，负反馈未结束
　　“金九银十”旺季不旺，下游企业订单不佳，纺织厂利润不佳，开机率环比持续下行，成品库存累积。我们本周在江苏市场调研，通过首日和纺织企业、棉纱贸易商交流，了解到近期下游市场并无明显改善。贸易环节棉纱库存依旧高企，尽管近期"下游对棉纱降价抛售，但去库效果不佳，纺织企业的开机率预计还将下行，在这种弱需求、高库存的背景下，棉花价格预计还有下行的压力。
　　国储动态惹关注，但较难改变趋势性行情
　　国储棉从7月31日开始投放销售，距今已持续3个月之久，7月31日至10月31日，储备棉销售累计成交836788.9149吨。由于10月份以来价格趋势性下跌，截至今日，较10月份的价格高点下跌近2000元/吨左右，市场猜测国储棉销售是否有暂停的可能。若国储棉销售停止，或提振市场情绪，从而推高盘面，但较难改变棉价原本的趋势。- -方面，由于国储棉销售已持续三个月，且成交率较销售初期已有明显下滑，对实际的供应增加影响有限。另一方面，当前市场的核心矛盾在需求端，如果没有看到，下游订单好转或者库存去化，负反馈的问题可能还会发生，那么棉花下跌的行情是难以言底的。
　　综合来看，当前市场交易需求的弱现实，产业链问题需要时间解决，短期内棉价依旧承压，下行趋势未见拐头。
　　风险因素:下游负反馈(下跌风险)、仓单不足(.上涨风险)