行业整体策略：光伏有望快速探底，电动车中游企稳
　　光伏产业周期将领先于电动车产业链见底，未来半年是逆周期布局的大机会。电动车中游逐步企稳，阶段性机会将凸显。智能化、光储平价是下一轮新能源向上周期的核心。。
　　新能源汽车产业链核心观点：
　　1）锂电中游材料逐步到盈利的底部，优选具有成本优势的技术领先公司。从负极、电解液、隔膜等公司的三季报看，单位盈利阶段性已到底部区间：隔膜的星源材质盈利已经企稳回升；电解液的天赐材料单吨盈利已到3000多元（持续在提升市占率）；负极的中科电气盈利环比转好明显（去库+产品升级）。
　　2）新技术应用持续落地。复合铝箔将装车问界M9；LG新能源计划在美亚利桑那州工厂生产46系列电池，年产能扩大至36GWh。
　　光伏产业链核心观点：
　　1）光伏已到逆周期布局的关键窗口期。从以往光伏产业周期看，行业下降周期会非常快，目前从产品价格和预期看这次的下降周期已经到关键期；未来半年有望逐步价格企稳，未来一年有望通过技术进步等手段实现供需重塑。
　　2）海外需求有望小幅好转。根据Infolink海关数据显示，9月份中国共出口19.8GW的光伏组件（环比+14.5%）。欧洲市场逐步好转：随着欧洲逐渐进入冬季前的施工期，需求小幅回升，同时欧洲组件库存堆积问题也稍有缓解。印度、巴西等市场好于预期。
　　3）11月排产数据较难大幅增长，主产业链去库存压力短期有增加。
　　11月排产主要受到供应链跌价预期心态影响、且下游需求拉动不如预期，从辅材料角度观察确实部分材料采购量有减弱趋势。随着终端排产压力传导至中上游，主产业链去库存压力逐步增加。
　　风电产业链核心观点：
　　继续低谷期布局海风、海外，短期零部件逻辑更好。
　　继续重视海风：短期最低谷即将过去，中长期增长逻辑顺畅。短期，海风受江苏JS等事件边际改善催化。明年海风装机有望翻倍以上增长。中长期空间逐步打开：近期国家能源局发文支持海上风能资源和建设条件好的区域规模开发风电，以及要求深远海海风平价示范项目单体规模不低于1GW龙头公司调整带来中期布局机会。
　　周观点：
　　（一）新能源汽车：尚太科技、中科电气发布三季报，负极行业四季度有望盈利修复
　　尚太科技、中科电气发布三季报，Q3负极环节受去库存快慢盈利有所分化。尚太科技Q3实现营收12亿元，同比-10%、环比+19%；归母净利润1.63亿元，同比-54%、环比-6%，尚太库存较高，去库存较慢，盈利环比下降。中科电气Q3实现营收12.88亿元，同比24.79%、环比+7.92%；归母净利润0.69亿元，同比-57.93、环比+561.12%，中科去库存较快，盈利环比大幅提升。
　　三季度负极行业去库存基本完毕，四季度盈利有望提升。库存方面，行业一季度开始去库存，四季度有望恢复正常。价格方面，二、三季度价格稳定，原因之一是整个行业在原材料低谷达到的价格已经达到行业低点，预计四季度价格将维持。综合价格及成本（Q4库存对成本的影响结束），我们预计Q4负极行业盈利有望提升。中长期看，中低端产品产能过剩较为严重，价格及盈利仍存在一定的调整空间。我们认为龙头企业具备成本优势及较好的产品结构（如超充产品），其市占率有望持续提升。
　　短期看反弹，中长期看大机会逐步来临：
　　1）核心成长：引领技术升级或降本、出海领先的一体化龙头，特斯拉、宁德时代、亿纬锂能、比亚迪、华友钴业、天赐材料、璞泰来、恩捷股份、科达利、天齐、赣锋、华为等引领智能化升级产业链等。
　　2）新技术：快充（宁德时代、中科电气、信德新材、天赐材料、德方纳米等）、复合电池箔（宝明科技、英联股份、璞泰来、铜峰电子等）、大圆柱（宁德时代、亿纬锂能、科达利等)、磷酸锰铁锂（德方纳米、湖南裕能等）、钠电池（圣泉集团、元力股份等）。
　　3）新市场：储能、出海等：鹏辉能源、鼎胜新材、盛弘股份等。
　　（二）光伏：短期去库存压力增加，海外需求有望小幅好转
　　根据Infolink海关数据显示，9月份中国共出口19.8 GW的光伏组件，相较8月17.3 GW增加14.5%，相较2022年9月同比增加55.9%。2023年1-9月累积出口达157.7 GW，相较去年同期提升29.9%。
　　国家能源局发布1-9月份全国电力工业统计数据。1~9月光伏新增装机128.94GW，同比增长145.13%，其中9月光伏新增装机15.78GW，同比增长94.1%，环比-1.37%。
　　11月排产数据较难大幅增长，主产业链去库存压力增加。11月排产主要受到供应链跌价预期心态影响、且下游需求拉动不如预期，从辅材料角度观察确实部分材料采购量有减弱趋势，但目前厂家下修状况不定，若确实开始减产，总的排产水平将近乎10月。随着终端排产压力传导至中上游，主产业链去库存压力逐步增加。
　　欧洲市场逐步好转，印度、巴西等市场好于预期。随着欧洲逐渐进入冬季前的施工期，需求小幅回升，同时欧洲组件库存堆积问题也稍有缓解，但仍有一定存量，若库存堆积问题持续好转，