核心观点
　　主产业链价格体系仍在动态调整中。硅料方面，虽然绝大部分厂家、包括头部企业的前期订单已经陆续完成交付，本该进入新订单的谈判和签订周期，但是上周硅料买卖双方仍然处于对峙和冷置阶段，几乎没有新订单成交。硅片方面，根据硅业分会数据，硅片价格继续下跌，M10单晶硅片（182 mm /150μm）成交均价降至2.54元/片，周环比降幅6.96%；N型单晶硅片（182 mm /130μm）成交均价维持在2.59元/片，周环比降幅8.8%；G12单晶硅片（210 mm/150μm）成交均价降至3.47元/片，周环比跌幅为4.14%。
　　市场对光伏行业关注点仍然是主产业链各环节的供给增加和竞争格局变化。从各环节主要公司的三季报情况看，价格调整对业绩的影响正在体现。我们维持之前的观点，目前光伏行业正在经历产能的集中释放，产业链的价格体系仍处于动态调整中，拐点尚未出现。但我们密切关注三点因素或边际变化：一是实际产能的释放力度和节奏；二是先进产能将促进市场格局的集中；三是供需平衡是动态的。同时，我们密切跟踪估值变化，价格率先调整的环节有可能是产能最早收缩，估值最先见底的环节。
　　国家发展改革委、国家能源局发布《关于加强新形势下电力系统稳定工作的指导意见》。《意见》强调，构建坚强柔性电网平台，科学安排储能建设。择优淘劣，有利于优质公司获得更多的市场份额。
　　电新板块的股价表现反应了市场对竞争格局的担心，随着相关产业链价格体系的“再平衡”，预计相关公司的估值预期将趋于稳定。我们维持对行业“看好”的投资评级。推荐标的：天宜上佳、晶澳科技、英维克、海兴电力等公司。密切关注硅料环节的供需变化。
　　风险提示：下游需求低于预期；竞争格局恶化企业盈利能力降低；政策落地不及预期等。