公司发布2023年三季报，23Q1-Q3公司实现营收45.0亿/+33.1%，归母净利润3.1亿/+33.3%，扣非归母净利润3.1亿/+34.6%。单Q3季度公司实现营收14.9亿/+23.7%，归母净利润1.0亿/+23.4%，扣非归母净利润1.0亿/+24.5%。公司定位东方时尚，差异化品牌及产品定位顺应年轻悦己消费趋势；同时拓店空间充足，发力加盟后有望加速扩张；渠道+产品双驱动及黄金高景气延续下，公司增长可期。维持强烈推荐评级。
　　业绩延续高增趋势，表现符合预期。公司23Q1-Q3实现营收45.0亿/+33.1%，归母净利润3.1亿/+33.3%，扣非归母净利润3.1亿/+34.6%。单Q3季度公司实现营收14.9亿/+23.7%，归母净利润1.0亿/+23.4%，扣非归母净利润1.0亿/+24.5%。公司Q3收入及利润延续较高增长，表现符合预期。
　　展店节奏加快，多维强化产品力及品牌影响力。前三季度，潮宏基珠宝加盟店净增203家，公司当前珠宝+女包总门店数量为1631家；分行业看，皮具门店为318家，珠宝门店为1313家；分模式看，代理店为1235家，直营店为396家。公司持续提升产品力及强化品牌差异优势；产品上，公司年内推出的“花丝云起”等非遗花丝珠宝广受好评，非遗花丝系列珠宝成为旗帜性产品；品牌上，公司以蓝金色调进行花丝视觉形象升级，“花丝云起”系列亮相荷兰设计展，FION持续打造重手工的品牌心智。同时积极布局培育钻石场，品牌Cvol线下体验店于9月20日在上海BFC外滩金融中心正式开业。
　　毛利率下降，费用端持续优化。公司23Q1-Q3毛利率为26.7%/-4.0pct，销售/管理/研发/财务费用率分别为13.6%/1.9%/1.0%/0.6%，分别同比-3.4/-0.1/-0.3/-0.1pct。单Q3季度毛利率为26.5%/-2.2pct，销售/管理/研发/财务费用率分别为12.6%/2.4%/1.1%/0.6%，分别同比-3.1/+0.5/-0.0/+0.1pct。本季度毛利率变化主要因为产品结构变化所致，销售费用率下降主要因Q3季度电商大促活动及相应费用减少所致，管理费用率变化主要是核算归类调整影响。
　　盈利预测及投资建议。公司定位东方时尚，差异化品牌及产品定位顺应年轻悦己消费趋势；同时拓店空间充足，发力加盟后有望加速扩张；渠道+产品双驱动及黄金高景气延续下，公司增长可期。预计公司2023-2025年归母净利分别为4.0/5.0/5.8亿，维持“强烈推荐”评级。
　　风险提示：行业竞争加剧，拓店不及预期，金价波动风险。