业绩简评
　　公司10月30日公告1-3Q23收入45亿元、同增33.07%，归母净利润3.13亿元、同增33.28%。
　　单Q3营收14.93亿元、同增23.72%，归母净利润1.04亿元、同增23.40%，扣非归母净利润1.03亿元、同增24.48%，业绩符合预期。
　　经营分析
　　去年同期基数不低下，Q3收入端仍取得23.72%的稳健增长，增速高于金银珠宝类社零总体（以绝对值推算、Q3零售额同比持平）。分品类看，预计公司传统黄金&时尚珠宝中黄金一口价产品表现延续亮眼，女包业务环比改善，镶嵌类仍有承压。
　　产品及渠道结构变化、毛利率同比下降、环比现企稳趋势，净利率同比持平。3Q23毛利率26.45%、同比-2.17PCT（主要系毛利较低的黄金首饰+加盟代理收入占比同比提升）、环比Q2+0.72PCT；持续加盟扩张、数字化赋能运营，销售费用率同比-3.08PCT至12.55%；管理费用率2.4%、同比+0.5 PCT；归母净利率6.99%、同比持平。
　　10.26公告董事长、总经理廖创宾先生计划增持公司股份，彰显发展信心。自2023年11月1日起未来三个月内，计划增持金额不低于500万元（择机实施、未设定价格区间）。
　　中长期看，1）产品定位国潮/时尚化，拥有花丝系列/臻金臻钻等强品牌印记产品，打造差异化、受年轻群体青睐；2）拓展加盟渠道，25年2000家珠宝门店目标不变，预计23/24/25年分别净开店200-250家/300家/300家；3）悦己需求崛起+工艺升级驱动行业景气延续。
　　盈利预测、估值与评级
　　公司Q3业绩表现亮眼，1-3QCHJ珠宝加盟店净增203家、Q3开店提速（H1/Q3净增90/113家）。
　　维持盈利预测，预计23-25年归母净利润为4/4.97/6.07亿元，同比+101%/+24%/+22%，对应23-25年PE分别为14/12/9倍，维持“买入”评级。
　　风险提示
　　终端消费疲软、加盟拓展不及预期、金价剧烈波动等。