江阴银行披露了3Q23业绩：营业收入29.78亿元，YoY +0.44%；归母净利润10.56亿元，YoY+15.15%；年化加权平均ROE为9.59%。截至23年9月末，资产规模1755.84亿元，不良贷款率0.98%，拨备覆盖率473.17%
　　1、业绩增速稳定，ROE上升
　　业绩增速稳定。3Q23营收增速为0.44%，较1H23下降0.81个百分点，营收增速有所放缓；3Q23年归母净利润增速15.15%，较1H23上升0.92个百分点，盈利增速有所回升。
　　ROE同比上升。3Q23年化加权平均ROE为9.59%，同比上升0.45个百分点，盈利能力较为稳定。
　　2、息差下降，零售贷款占比下降
　　息差下降。3Q23净息差2.07%，较1H23下降13BP，较22年下降11BP，息差下降，主要受LPR下降和市场利率波动影响。
　　零售贷款占比略有下降。截至2023年9月末，零售贷款占比为19.88%，较23H1下降0.65个百分点，较上年末下降2.40个百分点。截至2023年9月末，贷款总额1144.5亿元，贷款增速为10.98%。
　　3、资产质量平稳，拨备下降
　　资产质量保持平稳。截至23年9月末，不良贷款率0.98%，与1H23、22年末持平，资产质量稳定。截至23年9月末，关注贷款率1.07%，较23年6月末下降17BP。
　　拨备环比下降。截至23年9月末，拨备覆盖率473.17%，较23年6月末下降27.04个百分点，较22年末上升3.55个百分点；截至23年9月末，拨贷比4.61%，较23年6月末下降31BP，拨备水平略有下降。
　　资本充足率有所上升。截至23年9月末，核心一级/一级/资本充足率分别为12.81%、12.82%、13.96%，较23年6月末分别变动+22BP/+22BP/+22BP，资本充足率水平有所上升。
　　投资建议：江阴银行“普惠、小微、零售”三驾马车并行，3Q23息差下降，拨备水平下降，资产质量稳定。我们预计公司23/24年盈利增速为15.4%/14.6%，给予其0.60倍23EP/B的目标估值，对应4.35元/股，维持“强烈推荐”评级。
　　风险提示：出口下降；经济失速影响资产质量；政策变动，行业息差大幅收窄等。