华大九天发布2023年三季报，前三季营收6.4亿元，同比+32.48%，23Q3营收2.35亿元，同比+8.53%/环比-4.2%。结合公告信息，点评如下：
　　公司23Q3营收环比微降，Q3单季毛利率波动或持续受到产品结构影响。1）23Q1-Q3：营收6.4亿元，同比+32.48%，归母净利润1.71亿元，同比+51.9%，扣非归母净利润0.19亿元，1.53亿元的非经常性损益中政府补助高达1.29亿元，23Q1-Q3毛利率93.82%，同比+4.92pcts，净利率26.8%，同比+3.43pcts；2）23Q3：单季营收2.35亿元，同比+8.53%/环比-4.2%，归母净利润8759万元，同比+20.96%/环比+39.78%，扣非归母净利润357万元，23Q3毛利率90.84%，同比+5.24pcts/环比-3.75pcts，净利率37.31%，同比+3.83pcts/环比+11.74pcts。
　　4大领域实现全流程布局，关注数字、制造和晶圆封装等领域点工具布局。公司23H1之后全流程系统包括模拟、平板显示电路、存储和射频电路设计全流程，存储包含7个设计环节共9款设计工具，射频包含7个设计环节共11款设计工具，公司是国内目前唯一具备射频全流程系统的公司。在数字电路设计、晶圆制造和先进封装EDA领域，公司不断推出全新的点工具完善布局，未来有希望在更多领域完善全流程产品系统。
　　携手多领域合作伙伴共赢市场，通过汽车电子市场产品认证。华大九天是国内EDA领域的领军企业，公司23M6和合见工软联合宣布，手共建数模混合设计与仿真EDA联合解决方案，基于合见工软的商用级别高效数字验证仿真解决方案UniVista Simulator（简称UVS），以及华大九天的高速高精度并行晶体管级电路仿真工具Empyrean ALPS？（简称ALPS），打造完整的数模混合设计仿真方案，助力中国芯片设计企业解决数模混合仿真的挑战。此外，华大九天的可靠性分析工具Empyrean Polas获ISO 26262 TCL3和IEC61508 T2国际标准认证证书。同时，华大九天多款数字、模拟EDA产品也即将在年内陆续通过ISO 26262 TCL3和IEC 61508 T2产品认证。
　　投资建议。华大九天是国内EDA龙头企业，有望受益于EDA国产替代趋势，已实现7大领域4个全流程布局。预计公司23-35年营收为10.58/13.3/16.45亿元，对应归母净利润为2.49/3.02/3.66亿元，对应EPS为0.46/0.56/0.67元，对应PE为225/185.6/153.1倍，维持“增持”投资评级。
　　风险提示：技术创新、产品升级的风险；市场竞争风险；大额股票解禁风险；税收优惠及政府补助政策风险；国际局势风险。