公司是电生理和血管介入领域国产龙头，市场竞争力强，远期发展空间广阔。参考2023年三季度业绩，维持2023/24/25年EPS预测为7.49/10.44/13.95元，现价对应PE 49/35/26倍。给予公司2023年55倍PE，对应目标价412元，维持“买入”评级。
　　▍23Q3业绩符合市场预期，全年业绩值得期待。公司发布2023年三季报，2023年前三季度共实现营业收入12.14亿元（同比+36.78%），归母净利润4.03亿元（同比+54.75%），扣非净利润3.60亿元（同比+54.60%），业绩符合市场预期。单季度看，23Q3实现营业收入4.26亿元（同比+28.36%），归母净利润1.46亿元（同比+43.41%），扣非净利润1.18亿元（同比+27.80%）。考虑四季度通常为心血管疾病高发时间，公司全年业绩值得期待。
　　▍三维压力PFA进入特别审查，电生理提速逻辑正在兑现。根据公司官方微信公众号，公司一次性使用磁电定位压力监测脉冲电场（PFA）消融导管已正式进入创新医疗器械特别审查程序。该产品创新性地将PFA技术与压力感知、磁电导航技术结合，使得PFA的可用范围从单纯的肺静脉隔离拓宽到快速心律失常整体；同时，在国产医疗器械中创新性地采用光感技术进行压力感应，相较于传统的基于弹簧的技术具有更快速、更准确的压力测量反馈。我们认为，公司电生理业务短期将受益于集采后手术渗透率提升、产品快速入院放量、新冠引发或加重心律失常等多个因素，长期将在射频、PFA两大能量平台与三维标测、压力感知等核心模块互相配合的支持下迅速开拓房颤市场，提速逻辑正在兑现。
　　▍血管介入方兴未艾，创新产品蓄势待发。根据2023年三季报，公司血管介入类产品的覆盖率及入院渗透率持续提升。在现有产品线的基础上，我们预计未来公司还将有导引延伸导管（二代）、双腔微导管、高压球囊扩张导管、外周球囊扩张导管、穿通导管、血栓抽吸导管（二代）、复杂病变导丝、颈动脉球囊扩张导管、溶栓导管、支撑导管、胸主动脉支架、血管内回收装置、球囊微导管、弹簧圈等产品陆续获批上市，公司冠脉及外周产品线将得到进一步丰富和升级。
　　▍风险因素：公司新技术、新产品研发失败的风险；市场竞争日益加剧、竞争格局恶化的风险；行业政策变动超预期的风险；公司产品需求大幅减少等风险。
　　▍盈利预测、估值与评级：公司是电生理和血管介入领域的国产龙头企业，市场竞争力强，远期发展空间广阔。参考公司2023年三季报，我们维持2023/24/25年EPS预测为7.49/10.44/13.95元，现价对应PE 49/35/26倍。参考具有较高创新属性的高值耗材可比公司心脉医疗、南微医学、佰仁医疗2023年Wind一致预测平均PE为60倍，考虑到短期内医疗反腐对手术开展的潜在影响，我们给予公司2023年55倍PE，对应目标价412元，维持“买入”评级。