营收增长提速，盈利能力静待改善
　　九阳股份发布三季报，2023年Q1-Q3实现营收67.81亿元（yoy-2.08%），归母净利3.64亿元（yoy-27.96%）。其中Q3实现营收24.64亿元（ yoy+11.24%，qoq+1.57%），归母净利1.16亿元（ yoy-26.42%，qoq-7.49%）。我们维持公司2023-2025年EPS预测分别为0.88、0.97、1.07元。截至2023年10月30日，可比公司2023年Wind一致预期PE均值为19倍，公司外销业务如期改善，给予公司2023年20倍PE，维持目标价17.60元，维持“买入”评级。
　　营收增长提速，九阳与JS环球的协同效应持续放大
　　公司23Q3营收增长提速，同比+11.24%（23Q1、Q2分别为-18.74%、1.83%），其中外销表现亮眼。外销方面，公司持续发挥研发创新、供应链管理等优势，九阳、JS环球生活、SharkNinja三者间的协同效应正在持续不断放大。内销方面，公司始终坚持通过持续的技术与产品创新，捕捉市场新需求并迅速做出反应，以满足用户对高品质小家电产品的需求。
　　内销弱复苏，静待盈利能力回升
　　公司23Q3毛利率为22.43%，同比-6.23pct；销售费用率为11.05%，同比下降2.61pct；毛销差为11.38%，同比-3.62pct。上述毛利率、销售费用率的变化主要系内外销营收结构调整所致。最终，公司23Q3净利率为4.72%，同比-2.42pct。随着国内稳消费政策的落地见效，中高端产品收入占比有望提升并驱动净利率的企稳回暖。
　　转让九阳豆业股权，聚焦主业发展
　　为了更好的聚焦小家电主业，提升公司长期可持续发展能力，公司拟将所持有的参股公司杭州九阳豆业25.5%的全部股权转让给Solar Blue（HK）Limited公司，交易对价为1.77亿元。交易完成后，公司不再持有九阳豆业股权。本次交易预计产生的税前利润为8900万元。
　　风险提示：市场竞争加剧；海外高通胀风险；新品不及预期风险。