10月宏观走势几何？
　　工业生产开工率小幅回落,商品房成交同比有所改善,经济基本面回升动能仍待夯实。中秋国庆假期提振居民出行：10月1-30日,18城地铁客运量较9月上行2.6%,同比增长51.4%;国内/国际航班数较9月同期变动-4.7%/+3.6%。汽车销售回暖,10月1-22日,乘用车销售量环比上行3%、同比上行20.9%。10月物流景气度同比回升,10月1-30日,整车货运物流指数/公共物流园区吞吐指数同比上行3%/3.3%。工业生产或受假期移位的影响小幅回落：焦化/高炉开工率环比下行1.5/1.6个百分点;基建开工加速,建筑钢材成交量/水泥企业开工率环比上行1.1%/0.5个百分点,同比变动亦较9月有所上行。出口方面,10月PMI中新出口订单指数较9月下降1个百分点至46.8%，位于偏弱区间。地产方面，10月1-30日60城新房销售面积同比降幅收窄至16.5%；26城二手房销售面积持续回暖，同比增速由9月的8.7%进一步上行至23.2%,其中一、二线城市成交同比走高4.1%/43.8%,但三线城市同比回落4.1%。
　　通胀：10月国际油价环比下行，农产品价格有所回落。截至10月30日，布伦特油价冲高后月环比下降8.2%至87.5美元/桶。截至10月30日，国内螺纹钢/铜/水泥价格上行1.3%/0.4%/4.5%，而铝价环比回落4.4%。农产品价格回落，棉花/玉米价格环比下行5%/6.3%；此外，截至10月30日，猪肉价格月环比下行7.3%。
　　金融市场：10月LPR报价保持不变，地方债净发行同比环比均大幅多增，银行间流动性边际宽松。10月银行间流动性趋松，R007/DR007月环比下行8/9个bp。国债收益率曲线趋平：1/10年期国债收益率环比上行10/1个bp。10月利率债（国债、地方债和政策性银行债）净发行1.7万亿元，同比多增9,770亿元；其中地方债净发行1.2万亿元（v.s.9月1,466亿元），同比增长1.7倍。汇率方面，截至10月30日，人民币兑美元汇率全月小幅回落0.2%，兑一篮子货币月环比小幅回落0.1%。
　　9月重要宏观数据回顾：高基数下、2023年3季度实际GDP同比增速从2季度的6.3%回落至4.9%，名义GDP同比增速从2季度的4.8%回落至3.5%。9月工业增加值同比增速持平于8月的4.5%，社零同比从8月的4.6%上行至5.5%。9月财政扩张加速，一般公共预算+政府性基金合并赤字同比多增4660亿元。9月新增社融4.12万亿元，同比多增5,638亿元,主要由政府债及居民中长期贷款推动。此外，PPI延续回升态势，9月工企利润同比从8月的17.6%小幅回落至12.1%，但仍在年内高点。
　　政策及事件：1）10月24日，十四届全国人大常委会通过增发1万亿元国债，主要用于支持灾后恢复重建和提升防灾减灾救灾能力。2）10月17-18日，第三届“一带一路”国际合作高峰论坛在北京举行、多国政要访华，论坛宣布中国将全面取消制造业领域外资准入限制措施。3）多地调控地产政策：广州成为首个明确提出“探索房票安置政策机制”的一线城市，杭州等地放松限购限贷政策，北京官宣执行公积金住房贷款“认房不认商贷”。
　　2023年11月宏观主要观察点：
　　1）持续关注地产消费的边际变化。10月60城新房销售面积同比降幅收窄、26城二手房成交面积同比增速进一步上行。重点关注在各地需求侧政策持续放松和推进下国内地产基本面的边际变化。
　　2）关注月度财政赤字同比变化。9月财政宽松加码，新增1万亿国债有望推动财政4季度继续发力。我们将持续观察月度财政广义赤字是否有效扩张。
　　风险提示：稳增长政策执行力度低于预期、地产需求超预期走弱。