宁波银行3Q23营收增速5.5%，归母净利润增速12.6%，均较上半年回落，但仍处于上市银行较好水平。资产质量持续优异，23Q3不良贷款率仅0.76%，关注贷款率0.85%。3Q23净息差1.89%，较1H23下降了4BP，息差降幅高于预期。3Q23加权平均ROE达15.9%，维持强烈推荐评级，目标价29.08元。
　　事件：10月30日晚间，宁波银行披露了3Q23业绩：营业收入472.35亿元，YoY +5.45%；归母净利润193.49亿元，YoY +12.55%；加权平均ROE达15.9%。截至2023年9月末，资产规模2.67万亿元，不良贷款率0.76%。
　　营收增速有所回落，ROE领先。3Q23营收增速5.5%，较上半年下降3.8个百分点，降幅较大，营收增速下滑主要是由于利息净收入增速下滑明显（息差收窄）及中收增长乏力；归母净利润增速12.6%，较1H23下降2.3个百分点。3Q23加权平均年化ROE达15.9%，大幅高于行业平均，同比接近。
　　资产质量持续优异，拨备水平维持高位。23Q3不良贷款率仅0.76%，关注贷款率0.54%。23Q2逾期贷款率0.85%。资产质量指标优异，持续维持低位。23Q3拨备覆盖率480.6%，拨贷比3.66%，拨备充足。
　　息差下降，预计仍将小幅承压。3Q23净息差1.89%，较上半年下降4BP，预计计息负债成本率有所抬升。展望未来，预计息差仍将小幅承压。不过，由于宁波银行按揭贷款占比较低，受存量按揭利率下调影响较小，后续息差降幅或低于同业平均。
　　资产负债结构有所改善。23Q3存款同比大增25.4%，带动负债端存款提升至64.1%；贷款持续较快增长，23Q3贷款同比增速达18.9%，资产端贷款占比达45.6%，较2015年末提升了约10个百分点。
　　维持强烈推荐评级。宁波银行立足长三角，深耕中小微业务，财富管理发展较快，为城商行之标杆。尽管3Q23营收及盈利增速有所回落，但ROE仍突出，盈利能力较强。由于息差收窄幅度高于预期，我们将其2023年及2024年盈利增速预测由此前的15.2%/15.8%小幅下调至11.3%/14.3%。维持强烈推荐评级，给予1.1倍23年PB目标估值，对应目标价29.08元/股。
　　风险提示：经济超预期下行，资产质量恶化；金融让利，息差收窄等。