事件：近日，宁波银行披露2023年中报：2023H1归母净利润同比+14.90%（2023Q1同比+15.35%）；营业收入同比+9.29%（2023Q1同比+8.45%）；年化加权ROE 16.15%（2023Q1年化加权ROE 16.90%），同比+11bp。
　　点评：
　　营收增速上行，利润增速稳健。2023H1宁波银行营收同比增速较Q1上升84bp至9.29%；归母净利润同比增速较Q1小幅下降45bp至14.90%。公司利润双位数增长，主要得益于规模较快扩张和拨备反哺；而利润增速较Q1边际放缓，则主要源于投资损益负面拖累和拨备反哺力度减轻。
　　净息差同比降幅收窄，资负结构优化。2023H1宁波银行净息差1.93%，较Q1下降7bp；同比下降3bp，降幅较Q1收窄。其中生息资产收益率和计息负债成本率分别同比下降9bp和1bp。公司着力优化资产负债结构，贷款日均规模占总生息资产的52.81%，同比提升32bp，存款日均规模占总付息负债的65.25%，同比提升4.75pct。
　　资产质量稳健，核心指标强韧。2023Q2末宁波银行不良率环比持平于0.76%；关注率环比微升1bp至0.55%；拨备覆盖率环比下降12.51pct至488.96%，安全垫依然厚实，抵御风险能力较为强劲，利润反哺空间充足。我们认为，在宏观经济波动、行业竞争加剧的环境下，公司资产质量持续保持行业较优水平，体现出较强的风控意识和风险管理能力。
　　规模加速扩张，资本合理充裕。公司深度把握区域发展优势，2023Q2末资产、贷款、负债、存款分别同比增长16.10%、18.11%、16.32%、24.17%，增速分别较Q1末提升2.28pct、15bp、2.40pct、2.07pct。　Q2末核心一级资本充足率环比提升16bp至9.76%，处于合理充裕水平。今年7月公司发行100亿元永续债，其他一级资本得到有序补充。
　　盈利预测：宁波银行深耕优质区域，稳步实施“大银行做不好，小银行做不了”的经营策略，持续深化多元利润中心建设，盈利结构不断优化，风险管理卓有成效。我们看好公司未来发展前景，预计公司2023-2025年归母净利润同比增速分别为14.49%、15.40%、16.76%。
　　风险因素：经济超预期下行，政策出台不及预期，资产质量显著恶化等

研究报告全文：TableTitle证券研究报告净息差降幅收窄资产质量指标强韧公司研究TableReportDate2023年08月29日TableReportType公司点评报告TableSummary事件近日宁波银行披露2023年中报2023H1归母净利润同比1490TableStockAndRank宁波银行0021422023Q1同比1535营业收入同比9292023Q1同比845年化投资评级加权ROE16152023Q1年化加权ROE1690同比11bp点评上次评级营收增速上行利润增速稳健2023H1宁波银行营收同比增速较Q1上廖紫苑TableAuthor银行业分析师升84bp至929归母净利润同比增速较Q1小幅下降45bp至1490执业编号S1500522110005公司利润双位数增长主要得益于规模较快扩张和拨备反哺而利润增联系电话16621184984速较Q1边际放缓则主要源于投资损益负面拖累和拨备反哺力度减轻邮箱liaoziyuancindasccom净息差同比降幅收窄资负结构优化2023H1宁波银行净息差193较Q1下降7bp同比下降3bp降幅较Q1收窄其中生息资产收益率张晓辉银行业分析师和计息负债成本率分别同比下降9bp和1bp公司着力优化资产负债结执业编号S1500523080008构贷款日均规模占总生息资产的5281同比提升32bp存款日均联系电话13126655378规模占总付息负债的6525同比提升475pct邮箱zhangxiaohuicindasccom资产质量稳健核心指标强韧2023Q2末宁波银行不良率环比持平于076关注率环比微升1bp至055拨备覆盖率环比下降1251pct王舫朝非银金融行业首席分析师至48896安全垫依然厚实抵御风险能力较为强劲利润反哺空间执业编号S1500519120002充足我们认为在宏观经济波动行业竞争加剧的环境下公司资产联系电话010-83326877质量持续保持行业较优水平体现出较强的风控意识和风险管理能力邮箱wangfangzhaocindasccom规模加速扩张资本合理充裕公司深度把握区域发展优势2023Q2末资产贷款负债存款分别同比增长1610181116322417增速分别较Q1末提升228pct15bp240pct207pctQ2末核心一级资本充足率环比提升16bp至976处于合理充裕水平今年7月公司发行100亿元永续债其他一级资本得到有序补充盈利预测宁波银行深耕优质区域稳步实施大银行做不好小银行做不了的经营策略持续深化多元利润中心建设盈利结构不断优化风险管理卓有成效我们看好公司未来发展前景预计公司2023-2025年归母净利润同比增速分别为144915401676TableOtherReport风险因素经济超预期下行政策出台不及预期资产质量显著恶化等TableProfit重要财务指标2021A2022A2023E2024E2025E营业收入亿元528579643722818增长率2837967111312251326归属母公司股东净利195231264305356润亿元信达证券股份有限公司增长率29871805144915401676CINDASECURITIESCOLTD每股收益元313349400462539北京市西城区闹市口大街9号院1号楼PE倍865775677587503PB倍133117102089077邮编100031资料来源万得信达证券研发中心预测TableReportClosing股价为2023年08月29日收盘价请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom1图1营收和业绩同比增速图2业绩累计同比增速VS行业整体水平营业收入商业银行城市商业银行40归母净利润40宁波银行3030202010100-100-2018-1219-1220-1221-1222-1218-1219-1220-1221-1222-12资料来源公司公告Wind信达证券研发中心资料来源公司公告Wind信达证券研发中心图3业绩增速归因分析业绩归因分析累计20201231202133120216302021930202112312022331202263020229302022123120233312023630较2023Q1变化pct生息资产规模234207210220228283265249235168167-010净息差1911409-42-54-157-183-135-87-88-01873手续费及佣金净收入-02-64-46-2424-20-06-36-49-08-26-178其他非息收入-79-398013186489975-0213-47-600成本费用-66-08-08-0122270604-06-19-15043营业外净收入0103030201-03-02-02-02-02-01006拨备计提-2613-66-90-64-306312014813967-717所得税16-4630665358-62-73-57-4507524少数股东损益000303070302040101-04-03016归母净利润97183214269299208184202181153149-045资料来源Wind公司公告信达证券研发中心图4累计年化加权ROE和ROA图5净息差VS行业平均累计年化加权ROE商业银行城市商业银行累计年化ROA右231329宁波银行111824091307198051419-1220-1221-1222-1218-1219-1220-1221-1222-12资料来源公司公告Wind信达证券研发中心资料来源公司公告Wind信达证券研发中心请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom2图6不良率VS行业图7拨备覆盖率VS行业商业银行城市商业银行商业银行城市商业银行30宁波银行600宁波银行500204003001020010000018-1219-1220-1221-1222-1218-1219-1220-1221-1222-12资料来源公司公告Wind信达证券研发中心资料来源公司公告Wind信达证券研发中心图8规模扩张同比增速图9各级资本充足率贷款总额同比存款总额同比核心一级资本充足率一级资本充足率资产总额同比负债总额同比1840资本充足率163014201210100818-1219-1220-1221-1222-1218-1219-1220-1221-1222-12资料来源公司公告Wind信达证券研发中心资料来源公司公告Wind信达证券研发中心请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom3TableFinance单位亿元利润表2021A2022A2023E2024E2025E收入同比2021A2022A2023E2024E2025E净利息收入327375424481550归母净利润299181145154168手续费及佣金83758499118拨备前利润30788113123133其他收入118129135142149税前利润242236145152164营业收入528579643722818营业收入28497111122133营业税及附加45555净利息收入174148131134143业务管理费195216240270306手续费及佣303-96120180200金拨备前利润328357398446506营业费用249107111122133计提拨备124104108113118税前利润204253289333388规模同比所得税821252831生息资产257187160150150归母净利润195231264305356贷款净额255214167163158同业资产10552902231996资产负债表证券投资275157150145145贷款净额862710460122361420616414其他资产-117-192303030同业资产493636777792868计息负债258194163151120证券投资967511190128651473316872存款138233165161129生息资产1946823104268013082135444同业负债135126195183138非生息资产689557573591608股东权益261124137140145总资产2015623661273743141236053客户存款1062313103152671771920005资产质量其他计息负债7116807793571063211749不良贷款率077075074073072非计息负债9167958358771798正常98769867总负债1865621976254592922833552关注048058股东权益15001685191621842500次级028024可疑030034每股指标损失018017每股净利润元313349400462539拨备覆盖率5255250490508574895746807每股拨备前利润497541602676766元每股净资产元20382314265530493510资本状况每股总资产元305358415476546资本充足率1544151815491594874865775677587503核心一级资101697510171068402PE倍本充足率PPPOP倍545501450401354资产负债率92569288930093059306PB倍133117102089077PA倍009008007006005盈利能力ROAA107105104104106利率指标ROAE16411606161016191643净息差NIM221202196193192拨备前利润180163156152150净利差Spread246220215212209率生息资产收益率459425415409405其他数据计息负债成本率213205200197196总股本亿6666666666请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom4研究团队简介TableIntroduction廖紫苑硕士新加坡国立大学硕士浙江大学学士入选竺可桢荣誉学院金融学试验班曾就职于中国银行民生证券天风证券四年银行业研究经验2022年11月加入信达证券研发中心从事金融业研究工作张晓辉信达证券研发中心银行资深分析师悉尼大学硕士曾就职于中国邮政集团研究院金融研究中心西部证券等2023年加入信达证券研究所从事金融业研究工作主要覆盖银行行业包括上市银行投资逻辑理财行业及理财子资产负债风控相关外部环境等王舫朝信达证券研发中心金融地产中心总经理非银中小盘首席分析师毕业于英国杜伦大学企业国际金融专业历任海航资本租赁事业部副总经理渤海租赁业务部总经理曾就职于中信建投证券华创证券2019年11月加入信达证券研发中心请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom5分析师声明负责本报告全部或部分内容的每一位分析师在此申明本人具有证券投资咨询执业资格并在中国证券业协会注册登记为证券分析师以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告本报告所表述的所有观点准确反映了分析师本人的研究观点本人薪酬的任何组成部分不曾与不与也将不会与本报告中的具体分析意见或观点直接或间接相关免责声明信达证券股份有限公司以下简称信达证券具有中国证监会批复的证券投资咨询业务资格本报告由信达证券制作并发布本报告是针对与信达证券签署服务协议的签约客户的专属研究产品为该类客户进行投资决策时提供辅助和参考双方对权利与义务均有严格约定本报告仅提供给上述特定客户并不面向公众发布信达证券不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户客户应当认识到有关本报告的电话短信邮件提示仅为研究观点的简要沟通对本报告的参考使用须以本报告的完整版本为准本报告是基于信达证券认为可靠的已公开信息编制但信达证券不保证所载信息的准确性和完整性本报告所载的意见评估及预测仅为本报告最初出具日的观点和判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可能会出现不同程度的波动涉及证券或投资标的的历史表现不应作为日后表现的保证在不同时期或因使用不同假设和标准采用不同观点和分析方法致使信达证券发出与本报告所载意见评估及预测不一致的研究报告对此信达证券可不发出特别通知在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议也没有考虑到客户特殊的投资目标财务状况或需求客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况若有必要应寻求专家意见本报告所载的资料工具意见及推测仅供参考并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人做出邀请在法律允许的情况下信达证券或其关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易并可能会为这些公司正在提供或争取提供投资银行业务服务本报告版权仅为信达证券所有未经信达证券书面同意任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发布转发或引用本报告的任何部分若信达证券以外的机构向其客户发放本报告则由该机构独自为此发送行为负责信达证券对此等行为不承担任何责任本报告同时不构成信达证券向发送本报告的机构之客户提供的投资建议如未经信达证券授权私自转载或者转发本报告所引起的一切后果及法律责任由私自转载或转发者承担信达证券将保留随时追究其法律责任的权利评级说明投资建议的比较标准股票投资评级行业投资评级买入股价相对强于基准20以上看好行业指数超越基准本报告采用的基准指数沪深300指增持股价相对强于基准520中性行业指数与基准基本持平数以下简称基准持有股价相对基准波动在5之间看淡行业指数弱于基准时间段报告发布之日起6个月内卖出股价相对弱于基准5以下风险提示证券市场是一个风险无时不在的市场投资者在进行证券交易时存在赢利的可能也存在亏损的风险建议投资者应当充分深入地了解证券市场蕴含的各项风险并谨慎行事本报告中所述证券不一定能在所有的国家和地区向所有类型的投资者销售投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估并应同时考量各自的投资目的财务状况和特定需求必要时就法律商业财务税收等方面咨询专业顾问的意见在任何情况下信达证券不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任投资者需自行承担风险请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom6