上周沪镍低位整理，持仓总体稳定。年内老题材交易兴趣下降，市场开始关注宏观层面变化，分歧再度增大。沪镍指数上周收盘在14.6万，下跌530元或0.4%，持仓量增至15.5万手。上周沪不锈钢低位整理，市场交投活跃，其中不锈钢指数收盘在14550元，基本持平于上周，持仓降万手至15.7万手。
　　宏观方面，国内稳增长政策持续加码，人大常委会授权国务院在未来五年提前下达部分新增地方政府债务限额。上周政府宣布在四季度增发国债1万亿元，财政赤字率将从3%提高至3.8%。政府将赤字率提高到3.8%，远超正常年份的3%，高于疫情当年的3.7%，明确传递出更明确和积极的财政政策信号，有助于缓解地方财政压力。下游前驱体现货成交较差，对于成本较为敏感，但前驱体11月刚需缺口仍存;不锈钢利润有所修复，10月中下旬不锈钢利润一度超两百元每吨，钢厂开工修复有助于提振短期镍需求。
　　现货来看，金川镍升水回落至2800元，俄镍贴水200元，交割品题材缺乏炒作空间，纯镍库存呈现累积态势，最新纯镍社库已经上升至一年半以来高位1.2万吨。国内镍生铁库存处于2.9万吨高位，压制镍铁价格继续下调，最近降至1101.9元每镍点，原料端支撑薄弱。不锈钢总库存连续数周位于80万吨以上高位运行，300系稍降至66.9万吨，去库速度仍嫌缓慢，高库存水平对于下游需求是一个较大压制因素。
　　技术上看，沪镍15万附近或有反复，低位震荡思路。