本周市场概况与观点
　　天然气板块：寒冷天气带动美国天然气价格走高，欧亚气价走势相对平稳。截至10月27日，美国Henry Hub现货价格为$3.24/mBtu，周度环比涨幅24.69%；荷兰TTF现货价格为€47.25/MWh，周度环比涨幅2.72%。英国NBP现货价格为117 pence/therm，周度环比涨幅6.36%。东北亚LNG现货价格为$17.75/mBtu，周度环比跌幅0.84%。LNG全国出厂价5111元/吨，周度环比涨幅5.62%。荷兰TTF与美国HH十一月合约价差为$11.00/mBtu。美国天气转冷，且天气预报显示11月初美国北部地区气温将进一步下降，供暖需求预计提升带动美国气价上涨。欧洲天然气库存充足且仍然保持上涨趋势，但地缘政治动荡导致市场对供给稳定性产生担忧，本周欧洲气价震荡走高。亚洲LNG供给保持充足，但受欧洲气价反弹影响，本周东北亚LNG价格基本走平，如温和天气持续削弱国际LNG市场竞争，后市价格有望高位回落。
　　由美国管道气提供原料气的墨西哥首个FLNG项目投产在即。截至10月27日，美国天然气活跃钻机数117台，环比减少一台。8月中旬以来，美国活跃钻机数变化较小且低于年初，但受开采效率提升影响，美国天然气供给量仍维持在高位。本周美国天然气总供给环比下降0.1%而总需求下跌1.6%。根据美国天然气库存报告显示，截至10月20日当周，美国天然气库存总量为37000亿立方英尺，较5年均值高5%。11月起，位于墨西哥Altamira的由NFE公司建设的首个FLNG项目有望投产运行。该LNG出口终端原料气来自美国，在投产后产能有望逐渐爬坡。考虑到全球LNG贸易景气度在俄乌冲突后持续提升，美国LNG出口量有望持续增加，美国气价在消费旺季或将延续反弹。
　　光伏板块：本周光伏产业链各环节价格继续下行。本季度硅料企业有新产能即将投产，前期也有已投产新产能处于爬产阶段，当前硅料供应提升而下游排产下降，需求放缓，硅料价格跌至70元/公斤附近。下游硅片、电池片价格也未止跌。本周单晶P型主流功率组件价格基本已来至1.05-1.14元/W区间。N型组件本周主流价格来至1.1-1.2元/W区间。
　　投资分析意见
　　天然气：我们认为城燃公司今年将充分受益于量增、价改、旧改三大利好因素。1）量增：3月以来全国天然气表观消费量同比均保持高增，尤其是工商业销气回暖，有利于城燃企业改善销气结构，扩大销气规模。8月单月消费量326.8亿m3，同比增长11.1%。2）价改：最近江苏苏州一阶气价上调0.27元/m3，湖北浠水一阶气价上调0.43元/m3。随着全国多地居民气顺价逐步落地，城燃企业下半年的盈利能力有望进一步提振。3）旧改：7月国务院常务会议审议通过《关于在超大特大城市积极稳步推进城中村改造的指导意见》，促进城中村、老旧住宅区等居民用户以及餐饮行业等非居民用户瓶装燃气用户实施管道天然气改造。此举短期内可提振城燃接驳业务利润，长期可带动居民及商业销气量持续增长。凭借燃气主业积累的良好客户禀赋，综合能源业务也有望成为各大城燃公司第二成长曲线。推荐优质港股城燃企业华润燃气、港华智慧能源、昆仑能源，建议关注中国燃气、新奥能源。在全球天然气供给结构性改善，进口LNG贸易机遇回归的背景下，推荐具有稀缺运力，上下游产业链一体化企业九丰能源、新奥股份。
　　光伏：1）受益于地面电站需求高增、成本下降、行业供需格局长期改善，光伏玻璃公司信义光能（00968.HK买入）、福莱特玻璃（06865.HK/601865.SH-买入）；2）硅料价格下行凸显成本优势、颗粒硅质量不断改善、市占率持续提升的颗粒硅公司协鑫科技（03800.HK-买入）
　　风险提示
　　国际天然气供给不及预期；国际贸易政策影响；光伏终端装机需求不及预期。