万亿国债发行，基建投资迎来增量资金。基建中央财政Q4将增发1万亿国债（其中今年安排5000亿元，另外5000亿结转至明年），支持灾后恢复重建和弥补防灾减灾救灾短板，预计2023年财政赤字率由3%提高到3.8%左右。此前按照监管要求，至10月底今年新增3.85万亿专项债额度需要发行完毕，截至目前已发行3.65万亿元，预计可以基本完成发行目标，故此前我们就提出11-12月将大概率迎来增量资金。本次公布增加5000亿元国债和理论上不高于2.3万亿元提前下达的专项债限额。Q4的增量资金将推动基建项目集中于11-12月开工，预计2024年初的开工高峰将再一次提前至今年年末，基建增速有望在12月企稳回升。
　　财政发力“箭在弦上”，建筑央企估值性价比提升。2023年1-9月，固投资金中预算内资金（7成投向基建）+16.5%（Q1基建集中发力时期+49.8%）。在传统基建投资效率边际递减、地方财政压力仍大的背景下，中央财政推动大型水利工程建设和大范围城中村改造的动力提升，预计投资规模更大、对产业链带动效应显著、更有利于民生福祉的领域将受到政策资金更多的支持。建筑央企估值重回年初水平，上半年的“中特估”和“一带一路”预期已经基本消化完毕，板块估值吸引力明显提升。
　　重点推荐：德才股份。公司长期深耕青岛市场，立足本土优势，打造城市更新特色品牌，有望持续受益于市场需求快速增长。预测公司归母净利润2.33/2.82/3.26亿元，每股收益1.67/2.01/2.33元，对应当前股价9.8/8.1/7.0x。
　　重点推荐：太极实业。公司作为高科技工程设计和总包龙头企业，在电子和高端制造、光伏组件、生物医药工程等领域有较强的竞争力，设计业务壁垒高，盈利能力强，有望充分受益于高科技工程市场需求扩大。预测公司2023-2025年归母净利润8.01/10.42/13.63亿元，每股收益0.38/0.49/0.65元，对应当前股价PE为16.7/12.8/9.8X。
　　投资建议：板块回调充分建议积极布局，重点关注水利、城中村、洁净室领域。经历持续回调后，建筑板块估值已经回到较低的位置，上半年的“中特估”和“一带一路”预期已经基本消化完毕，板块估值吸引力明显提升。中央财政发力逐渐凝聚共识，新一轮政策周期有望开启。重点推荐：德才股份、中材国际、太极实业、中国中铁、中国建筑、中国铁建。
　　风险提示：宏观经济下行风险；政策落地不及预期的风险；地方财政压力持续增大的风险。