业绩：23Q1-Q3公司实现营业总收入293.19亿元，同比+12.06%，归母净利润12.61亿元，同比-46.69%。其中23Q3公司实现营业总收入103.18亿元，同比+8.61%，环比-23.20%，归母净利润0.09亿元，同比-97.88%，环比-43.15%。
　　风机销量持续增长，盈利端仍承压。23Q1-Q3公司风机对外销售容量为8.90GW，同比+26.7%。其中4MW以下、4MW（含）-6MW、6MW及以上机型销售容量分别为0.06/5.59/3.25GW，占比分别为0.7%/62.8%/36.5%。据公司自公开信息统计数据，23年9月全市场风电整机商风电机组投标均价为1553元/kW，同比-14%，风机价格持续下降，公司风机业务盈利端持续承压。
　　在手订单饱满，4MW+订单占比97%。截至2023年三季度末，公司在手订单总量31.51GW，其中外部订单合计29.94GW（已中标订单7.90GW，已签合同待执行订单22.04GW）。公司外部在手订单中，4MW以下、4MW（含）-6MW、6MW及以上机型订单容量分别约0.93/15.70/13.31GW，占比分别为3%/52%/45%。公司在手订单饱满，外部在手订单中4MW+机型占比达97%，大兆瓦机型出货占比提升有望一定程度上环节公司风机业务盈利端压力。
　　投资建议：考虑到风机价格同比下降，公司风机业务盈利能力承压，我们下调了盈利预测，预计23-25年公司归母净利润为18.66/21.28/25.54亿元，YoY-21.7%/+14.0%/+20.0%，EPS分别为0.44/0.50/0.60元。随着下游风电行业需求回暖，叠加公司大兆瓦机型出货占比不断提升，盈利能力有望迎来改善，维持“增持”评级。
　　风险提示：风电行业新增装机不及预期，原材料价格波动风险，订单交付进度不及预期