●观点概述:供应端，海外铁矿发运正常波动，国内到港量回落至年内均值水平，全国港口库存连续第二周出现增加。需求端，钢厂亏损比例较大，不过短期铁水下降的空间也相对有限，上周铁水微增，叠加宏观稳增长政策进—步发力，铁矿负反馈的逻辑开始弱化。钢厂进口矿库存上周小幅去化，受制于亏损以及铁水的逐步减产，钢厂补库积极性不高，预计维持低库存状态。我们预计短期铁矿走势以高位震荡为主，未来关注铁水减产的力度以及政策监管趋严的风险。
　　●供应方面:上周公布的澳洲巴西发货总量为2563.2万吨，环比增加1.9万吨。分地区来看，澳洲方面发货下滑103.1万吨，发往中国的量减少17.7万吨，巴西方面发货增加105.1万吨。国内到港量回落至年内均值水平，全国港口库存增加95.65万吨至11137.16万吨，为连续第二周出现增加。
　　●需求方面:上周全国247家钢厂高炉开工率为82.49%，产能利用率为90.73%，日均铁水产量为242.73万吨。钢厂亏损比例较大，不过短期铁水下降的空间也相对有限，上周铁水微增，叠加宏观稳增长政策进—步发力，铁矿负反馈的逻辑开始弱化。钢厂进口矿库存上周小幅去化，受制于亏损以及铁水的逐步减产，钢厂补库积极性不高，预计维持低库存状态。
　　●价差方面:铁矿主力合约基差走缩，跨期价差l2401-12405走缩。
　　●风险提示:外矿供给不及预期，终端需求超预期，宏观政策变化。