我们在9月18日的报告《从汇率角度看，沪金溢价有望回归历史均值》中提到：“考虑到中国经济基本面的边际改善和央行近期持续采取维稳人民币的措施，我们认为人民币对美元短期快速走弱的可能性较低，沪金溢价所隐含的对人民币预期可能过于悲观。我们因此预计沪金溢价可能逐步收敛，并有望逐步回归至10元/克以下的历史波动区间。”彼时，上海金交所黄金现货较人民币计价的伦敦金每克溢价约为19元（9月15日收盘价）。截至10月27日收盘价，上海金交所黄金现货（报价约475.5元/克）较人民币计价的伦敦金（报价约471.9元/克）每克溢价已经回落至约为3.6元，同我们的预期一致。
　　展望未来数月，我们预计在中国经济基本面持续边际改善、央行持续维稳人民币预期以及中美关系边际企稳的背景下，境内市场对于人民币的贬值恐慌情绪有望持续缓和，人民币对美元走势或将主要取决于美元指数强弱。我们因此预计回落后的沪金溢价有望保持在正负10元/克的历史区间波动。
　　风险提示：历史规律失效。