君亭酒店发布2023年三季报，实现营收1.6亿元/+50.23%，归母净利润388万元/-65.36%，扣非归母净利润360万元/-62.33%。
　　营收持续增长，受租金折摊影响利润端释放不充分。2023年前三季度公司实现营收3.8亿元/+54.14%，其中Q3单季公司实现营收1.6亿元/+50.23%，受益于旅游复苏公司营收大幅回暖；利润端2023年前三季度公司实现归母净利润2397万元/-7.54%，扣非归母净利润2206万元/+1.45%，受旗下租赁资产转租退还给原业主影响，应收未来12年租赁期内租金差价余额1034.7万元一次性计入当期损益，2023年1月至9月投资直营酒店发生的筹建期间的租金费用计入管理费用，2023年前三季度累计管理费较去年同期+105.15%；其中Q3单季公司实现归母净利润388万元/-65.36%，扣非归母净利润360万元/-62.33%。
　　经营指标持续回暖，超越2019年同期水平。2023Q3公司直营店RevPAR 369.89元/较19年同期+25.24%，其中OCC 69.79%/较19年同期+0.35pct，ADR 350元/较19年同期+24.61%，主要靠ADR增长公司经营持续回暖、超越2019年同期水平，反映产品品质向上突破。
　　直营店陆续落地，旗下客房规模突破8万间。2023Q3公司新增签约酒店15家，新开业酒店17家，包含3家君亭品牌直营店、君澜品牌5家酒店；截至季度末，公司开业酒店数达213家/客房数41785间，待开业酒店数175家/客房数38369间。
　　投资建议：君亭并购君澜&景澜突破规模瓶颈、由区域迈向全国，卡位中高端、高端形成差异化品牌矩阵、顺应结构升级趋势，伴随复苏周期启动、旅游热度持续上升，公司有望将品牌势能转化为高业绩增长。预计2023-2025年公司分别实现营收5.2/8.8/11.3亿元，归母净利润0.4/1.4/2.2亿元，对应PE分别为130/34/22倍，维持“买入”评级。
　　风险提示：疫情反复风险，宏观经济风险，整合不及预期风险。