板块表现：从各行业横向比较来看，2023年第44周（2023年10月23日至2023年10月27日），环保行业相对沪综指周累计超额收益为正，在所有行业中排名第二，周累计超额收益为4.18%。2023年至今环保行业年累计超额收益-1.96%。
　　CCER市场重启持续推进，新版四大方法学发布。10月24日，生态环境部发布工作通知，指出2017年3月14日前已获得国家应对气候变化主管部门备案的核证自愿减排量，可于2024年12月31日前用于全国碳排放权交易市场抵销碳排放配额清缴，2025年1月1日起不再用于全国碳排放权交易市场抵销碳排放配额清缴。10月25日，生态环境部发布4项方法学，明确造林碳汇、并网光热发电、并网海上风力发电、红树林营造等项目开发为温室气体自愿减排项目的适用条件、减排量核算方法、监测方法、审定与核查要点等。我们认为，为了推动能耗双控向碳排放双控转变，碳配额纳入八大高耗能行业有望加速，CCER也将重启成为重要补充，我国碳市场建设将日趋完善。建议关注碳市场产业链：雪迪龙、瑞晨环保、百川畅银、蓝焰控股、山高环能、高能环境。
　　积极财政政策持续发力，环保行业资产负债表望改善。10月24日，中央财政将在今年四季度增发2023年国债10000亿元，作为特别国债管理。全国财政赤字将由38800亿元增加到48800亿元，预计赤字率由3%提高到3.8%左右。据我们计算，24日当日外资增持多家A股环保上市公司，如启迪环境（较前日外资持股数增加32%）、东方园林（较前日外资持股数增加30%）、凯美特气（较前日外资持股数增加77%）。我们认为，宏观层面积极的财政政策有望提升社会经济活力，缓释地方政府压力；中观层面环保行业现金流有望改善，行业相对低估值有望修复。
　　按需科学规划与配置储能，积极推进新型储能建设。10月25日，国家发改委、国家能源局发布《关于加强新形势下电力系统稳定工作的指导意见》。意见指出，科学安排储能建设。积极推进新型储能建设。充分发挥电化学储能、压缩空气储能、飞轮储能、氢储能、热（冷）储能等各类新型储能的优势，结合应用场景构建储能多元融合发展模式，提升安全保障水平和综合效率。我们认为，储能协助调峰调频，可优化新能源电网，发展储能在可再生能源发电占比持续提升背景下具有重要意义。根据谢小荣、马宁嘉、刘威等《新型电力系统中储能应用功能的综述与展望》表述，氢储能具有清洁高效、生产灵活的优势，可推动综合能源利用率提升。建议关注：复洁环保（布局氢储能）。
　　碳市场：上周全国碳市场综合价格收盘价为78.71元/吨，较前一周下跌3.62%。上周全国碳排放配额总成交量为2380万吨，总成交额17.85亿元。截至上周，全国碳市场碳排放配额累计成交量3.75亿吨，累计成交额202亿元。
　　投资建议：我们认为，为了推动能耗双控向碳排放双控转变，多领域绿色低碳示范项目有望全面实施，叠加碳市场建设加速，将给环保行业注入活力，目前行业处于估值低位，若地方债务问题有所缓解，行业资产负债表及现金流量表均有望修复，建议关注后续绿色低碳政策的持续落地及订单释放：华光环能（电解槽+火电灵活性改造）、双良节能（电解槽）、青达环保（火电灵活性改造）、格林美（动力电池回收）、高能环境（金属资源化）、华宏科技（稀土再生）、雪迪龙（碳监测）、瑞晨环保（节能装备）。
　　风险提示：政策推进不达预期，行业发展不及预期，大宗商品价格波动。