行情回顾：本周板块普遍上涨，申万(2021)公用事业行业指数上涨1.57%，环保行业指数上涨4.10%。公用事业板块中燃气涨幅较大，上涨4.16%，环保板块中水治理涨幅较大，上涨6.47%。
　　行业动态
　　环保：
　　（1）万亿国债增发，重点用于水土流失治理等方向。10月24日新华社消息，中央财政将在今年四季度增发2023年国债10000亿元，增发的国债全部通过转移支付方式安排给地方，主要用于8个方向：灾后恢复重建、重点防洪治理工程、自然灾害应急能力提升工程、其他重点防洪工程、灌区建设改造和重点水土流失治理工程、城市排水防涝能力提升行动、重点自然灾害综合防治体系建设工程、东北地区和京津冀受灾地区等高标准农田建设。重点推荐：区域水务龙头，开展流域治理的【中原环保】；建议关注：专营草原生态修复，经营质量有望改善的【蒙草生态】；污水、固废治理专家【洪城环境】。
　　（2） CCER重启，首批方法学确立。10月24日-25日，生态环境部先后发布关于印发《温室气体自愿减排项目方法学造林碳汇（CCER-14-001-V01）》等4项方法学的通知以及《关于全国温室气体自愿减排交易市场有关工作事项安排的通告》，前者明确了造林碳汇、并网光热发电、并网海上风力发电、红树林营造为首批方法学，并对全国温室气体自愿减排项目设计、实施、审定和减排量核算、核查工作进行了规范。后者则明确：对于2017年3月14日前获得的CCER，可于2024年12月31日前用于全国碳排放权交易市场抵销碳排放配额清缴，2025年1月1日起不可再用。我们梳理了CCER涉及领域相关有望收益的标的：重点推荐：环境监测仪器龙头【聚光科技】；环境监测专家，受益碳监测的【雪迪龙】；高研发投入布局高端科学仪器的【皖仪科技】；建议关注：开展林业碳汇业务的【绿茵生态】。
　　公用：
　　（1）加强电力系统稳定工作，科学安排储能建设。近日，国家发改委、国家能源局发布加强新形势下电力系统稳定工作的指导意见。其中提到，要按需科学规划与配置储能。根据电力系统需求，统筹各类调节资源建设，因地制宜推动各类储能科学配置，形成多时间尺度、多应用场景的电力调节与稳定控制能力，改善新能源出力特性、优化负荷曲线，支撑高比例新能源外送。重点推荐：南网旗下，储能EPC龙头【南网科技】；布局重力储能打造第二成长曲线的【中国天楹】；储能产品丰富，配电网龙头【苏文电能】。
　　（2）多地出台支持氢能发展文件，燃料电池汽车重视度不断提高。近日，山东省枣庄市人民政府发布《枣庄市碳达峰工作方案》，其中提到要推进氢能突破发展，发挥化工企业工业副产氢资源优势，提高氢燃料电池车等新能源交通工具使用比例，推进加氢站等清洁能源设施建设，支持建设“油气电氢”联合加注站试点。此外，宁波市印发《宁波市加快培育发展未来产业行动方案》，提到要聚焦氢燃料电池、固态电池、新型发电等，在燃料电池新型质子交换膜、催化剂等核心技术上有新突破。重点推荐：华电旗下，碱性+PEM双向发力，掌握燃料电池关键零部件生产技术的【华电重工】；LNG龙头、布局加氢站运营的【九丰能源】。建议关注：燃料电池龙头【亿华通-U】；锅炉装备领跑者，布局碱性电解槽的【华光环能】；燃料电池检测龙头【科威尔】。
　　本周专题：10月24日新华社消息，中央财政将在今年四季度增发2023年国债10000亿元，重点用于水土流失工程、重点防洪治理工程、高标准农田建设等方向。截至2023H1环保上市企业应收账款及票据已达1449.6亿元，较去年同期增长18.3%；从拖欠款主体来看政府部门占比较高；我们认为万亿国债增发将改善当前较差的环保企业资产以及现金流质量。在具体方向上，我们认为布局流域治理、土壤修复等业务的企业经营质量修复力度或将更大。
　　投资建议：“十四五”国家对环境质量和工业绿色低碳发展提出更多要求，节能环保以及资源循环利用有望维持高景气度，建议积极把握节能环保及再生资源板块的投资机遇。重点推荐：国林科技、倍杰特；建议关注：冰轮环境、高能环境、伟明环保、旺能环境、华宏科技、中国天楹。“十四五”期间，能源结构低碳化转型将持续推进，风电和光伏装机依然保持快速增长，水电核电有序推进，同时储能、氢能、抽水蓄能也将进入快速发展阶段。重点推荐：南网科技、中国核电、华电重工、中泰股份、申菱环境；建议关注：穗恒运A、科汇股份、三峡能源、龙源电力、林洋能源、九丰能源、苏文电能、华能国际、国电电力。
　　风险提示：项目推进不及预期；市场竞争加剧；国际政治局势变化；政策推进不及预期；电价下调风险。